20241112-浙商证券-华东医药-000963.SZ-华东医药点评报告_乌司奴单抗注射液获批_产品管线持续丰富_4页_528kb

华东医药（000963）2024年11月12日报告显示，公司全资子公司中美华东申报的乌司奴单抗注射液（赛乐信®）获得国家药监局批准，成为国内首款国产乌司奴单抗生物类似药，用于治疗成年中重度斑块状银屑病。该药是原研产品Stelara®（强生研发）的仿制品，2023年全球销售额达76729亿元，中国市场2023年销售1322亿元，并已纳入医保。

2024年前三季度公司财务表现稳健：收入315亿元，同比增长4%，归母净利润256亿元，增长17%；扣非净利润248亿元，增长15%。其中第三季度收入105亿元，增长5%。Q1-Q3工业板块收入994亿元，增长11%，受益于院内市场稳固和院外拓展；商业板块收入206亿元，增长1%，部分业绩归因于基数效应；医美业务收入191亿元，增长2%，但Q3环比下降14%，主要因市场淡季和竞争激烈。

公司医美产品管线丰富，预计未来产品获批：如能量源仪器V20已上市，高端玻尿酸MaiLi预计2025年上市；聚左旋乳酸胶原蛋白刺激剂Lanluma和肉毒素新品正在推进；国际医美仪器需求受宏观环境影响，收入下降。此外，公司通过全球合作网络强化国际化，提高医美板块贡献。

基于盈利预测，2024-2026年归母净利润预计3321亿元、3977亿元、4625亿元，同比增长170%、198%、163%，对应PE分别为19倍、16倍、13倍，维持“买入”评级。风险包括竞争加剧、政策变化和产品推广不及预期。公司积极布局三大业务板块，未来成长潜力显著。