20230421-中国银河-华东医药-000963.SZ-业绩符合预期_看好新业务恢复高增长_4页_542kb

华东医药公司点评总结

核心观点

• 公司发布2023年一季报，业绩增长显著：
  • 2023年1-3月收入10115亿元（同比增长132.3%），环比增长26.2%；
  • 归母净利润755亿元（同比增长72.3%），扣非净利润758亿元（同比增长84.5%）。
• 工业及商业板块增速稳定：
  • 中美华东营业收入3075亿元（同比增长101.9%），扣非归母净利润667亿元（同比增长159.0%）；
  • 商业板块营业收入6844亿元（同比增长156.7%），净利润同比增长150.6%。
• 医美与工业微生物业务影响：
  • 医美业务受海外市场延迟影响，预计第二季度起恢复高增长；
  • 工业微生物业务因国际需求下滑略有波动，其余产品稳定。

现金流与研发进展

• 现金流维持强劲，研发投资超387亿元；
• 主要研发管线推进顺利，包括ELAHERE、迈华替尼等；
• 成功引进创新药物，扩展产业链合作。

投资建议

• 维持推荐评级，合理估值区间为51.62-60.52元；
• 预计2023-2025年归母净利润分别为312.0亿、375.5亿、451.5亿；
• 当前PE估值为23-19-16倍，中长期增长空间广阔。

风险提示

• 研发进度不及预期；
• 医药市场竞争加剧风险；
• 政策、定价和项目注册风险。