20240423-财通证券-华东医药-000963.SZ-基本盘增长稳健_创新转型持续兑现_3页

华东医药公司点评（20240423）

核心观点

公司发布2023年业绩报告，业绩增长强劲，创新转型稳步推进。维持“买入”评级；预计2024-2026年营收为45661亿、49633亿、52859亿元；归母净利润分别为3292亿、3809亿、4402亿元；对应PE分别为1680倍、1452倍、1256倍。

重大业绩事件

• 2023年实现营收40624亿元（增长771%），归母净利润2839亿元（增长1359%）。

增长分析

• 工业板块表现突出。中美华东销售收入12217亿元（增长945%），工业微生物板块增长2067%。
• 商业板块收入26985亿元，同比增长559%。
• 医美板块是增长亮点，尤其是国内医美市场表现强劲，仅一年时间收入增长6783%。

创新进展

• ADC类新药：ELAHERE®在中国上市申请获受理。
• 肿瘤药研发：迈华替尼预计2024年提交非小细胞肺癌新药上市申请。
• 内分泌与代谢：口服GLP-1受体激动剂研发进展迅速，双靶点药物扩展用于肥胖和糖尿病治疗，三靶点激动剂临床试验顺利推进。
• 自身免疫类：ARCALYST用于治疗复发性心包炎项目，新药注册申请获批、正在推进临床试验。

投资建议与估值

考虑到业绩高增长以及创新药物研发推进，公司估值维持“买入”评级。2024年至2026年业绩预测的PE分别为1680倍、1452倍、1256倍，显示出投资者信心。

风险提示

集采降价、产品推广不及预期、临床进度延期等风险仍需关注。

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