20220630-国金证券-华东医药-000963.SZ-司美格鲁肽注射液临床试验申请获批_丰富内分泌管线布局_3页_1mb

华东医药 (000963.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

华东医药近期获得“买入”评级，主要基于其在医药工业、医美业务及创新药研发方面的积极进展和良好前景。公司通过拓展内分泌治疗领域、加强医美产品布局及推进工业微生物技术，提升了整体竞争力和成长潜力。

主要观点

• 司美格鲁肽注射液临床试验获批：公司全资子公司中美华东及参股子公司重庆派金申报的司美格鲁肽注射液临床试验申请已获国家药监局批准。该药物为GLP-1受体激动剂，原研企业为诺和诺德，具备广阔的市场前景，将丰富华东医药在内分泌治疗领域的管线布局，增强其核心竞争力。

• 工业板块逐渐企稳：部分产品降价影响逐步消化，未来业绩有望恢复增长。重磅产品利拉鲁肽获批在即，预计实现商业化销售，带动业绩提升。公司同时积极布局工业微生物技术，创新药研发逐步显现，有望推动长期发展。

• 医美业务持续增长：医美产品销量符合预期，伊妍仕上市后表现良好，光电医美器械“酷雪”已在上海上市，预计对全年业绩产生积极影响。少女针与美白仪等产品组合将助力医美业务营收增长。

关键信息

财务数据概览（单位：人民币百万元）

营收与利润预测

• 预计公司2022-2024年实现归母净利润分别为29.1亿元、33.1亿元、38.2亿元，同比增长26.47%、13.53%、15.80%。
• 主营业务收入增长率预计为7.60%、10.78%、10.27%。
• 毛利率预计从30.7%提升至36.6%。
• 净利率预计从6.7%提升至8.4%。

资产负债表关键指标

• 流动资产：从2019年的13,736百万元增长至2024E年的20,913百万元。
• 负债股东权益合计：从2019年的21,464百万元增长至2024E年的30,820百万元。
• 资产负债率：从2019年的40.05%下降至2024E年的16.58%。

比率分析

• 每股收益：从2019年的1.608元提升至2024E年的2.187元。
• 每股净资产：从2019年的7.035元增长至2024E年的14.314元。
• 净资产收益率（ROE）：从2019年的22.85%下降至2024E年的15.28%。
• 总资产收益率（ROA）：从2019年的13.11%提升至2024E年的12.42%。

投资建议

公司医药工业及流通业务稳健发展，医美业务蓬勃成长，未来增长可期。分析师建议维持“买入”评级，认为公司具备较强的市场竞争力和增长潜力。

风险提示

• 疫情发展存在不确定性；
• 研发进度不及预期；
• 产品市场竞争加剧可能影响净利率；
• 市场推广不及预期。

结论

华东医药通过多元化布局和技术创新，正在稳步提升其在医药健康领域的竞争力和市场占有率。随着司美格鲁肽注射液等创新药的推进及医美业务的持续放量，公司未来业绩有望实现稳步增长。