20221103-华鑫证券-宏观点评报告_德总理访华有哪些关注点__8页

德总理访华关注点总结

核心内容

2022年11月4日，德国联邦总理朔尔茨应国务院总理李克强邀请，对中国进行正式访问。此次访问是朔尔茨总理就任以来的首次访华，也是疫情以来欧洲国家领导人首次访华，具有重要的象征意义。2022年正值中德建交50周年，此次访问将为中德全方位战略伙伴关系注入新动力。

主要观点

1. 访问的象征意义与战略导向

• 本次访问是朔尔茨总理任内首次访华，具有重要的政治与经济象征意义。
• 中德建交50周年背景下，两国关系面临新的发展阶段，访问有助于推动双边合作向更高层次迈进。
• 历史上，德国总理访华时多次强调在高端制造、新兴科技、智能制造、人工智能、新能源汽车、5G等领域的合作。

2. 德国对华投资持续增长

• 德国是欧洲最大的对华投资国，过去四年在华投资额占欧洲在华总投资额的43%，2021年达46%。
• 2022年1-9月德国对华投资实际金额同比增长114.3%，增速逐月提升，显示出德国对华投资的强劲势头。
• 随行企业阵容庞大，涵盖医药、汽车、化工、新能源、家电、食品、金融、服饰等多个领域，多数企业在华有合资项目。

3. 中德贸易格局变化

• 2022年以来，中国对德贸易由逆差转为顺差，1-9月累计顺差显著。
• 出口方面，2022年对德当月出口同比增速显著下行。
• 进口方面，2022年对德当月进口同比增速始终为负，但整体进口额仍保持一定规模。

4. 重点进口与出口品类分析

• 进口重点品类：航空航天、汽车（整车与零部件）、医疗器械、机械设备等，其中航空器与航天器进口额最高（35.4亿美元），占比达34.4%。
• 出口重点品类：食品、加工器械及家用电器，其中医用血清和蓄电池出口额较高，占比分别为13.6%和11.0%。

5. 重点个股与海外营收占比

• 部分中国企业在德国市场具有较高的海外营收占比，如安道麦A（100.0%）、东方生物（99.2%）、奥泰生物（99.0%）等。
• 这些企业主要分布在医药生物、机械设备、汽车、家用电器等产业，显示出中德在相关领域的深度合作。

关键信息

• 访问背景：2022年中德建交50周年，朔尔茨总理首次访华。
• 随行企业：12名德国商业高管随行，涉及医药、汽车、化工、新能源等多个行业。
• 投资趋势：德国对华投资持续增长，2022年1-9月实际对华投资金额同比增长114.3%。
• 贸易格局：2022年以来中国对德贸易由逆差转为顺差，但出口增速放缓，进口持续负增长。
• 重点行业：航空航天、汽车、医疗器械、机械设备是中德进口的重点领域，食品、加工器械及家用电器是出口重点。
• 个股表现：部分中国企业在德国市场营收占比高，显示出中德合作的深度与广度。

风险提示

1. 中德双方合作进展不及预期。
2. 疫情出现反复可能影响访问成果与后续合作。

图表目录（摘要）

• 图表1：德国总理访华历史合作重点行业
• 图表2：随访德国头部企业行业分布
• 图表3：2022年德国对华投资金额累计同比增速
• 图表4：2022年中国对德出口当月同比增速
• 图表5：2022年中国对德进口当月同比增速
• 图表6：2022年中国对德贸易顺差变化
• 图表7：2021年中国对德进口HS四位编码分类
• 图表8：2021年中国对德出口HS四位编码分类
• 图表9：2021年相关行业中海外营收占比较高的个股一览

宏观策略组介绍

• 谭倩：11年研究经验，研究所所长、首席分析师。
• 朱珠：会计学士、商科硕士，拥有实业经验，Wind第八届金牌分析师。
• 杨芹芹：经济学硕士，7年宏观策略研究经验，曾任职如是金融研究院、民生证券，兼任CCTV等特约评论。
• 周灏、李刘魁、张帆：均具备金融学硕士背景，从事中观比较与主题投资研究。

证券分析师承诺

• 署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。
• 报告清晰准确地反映了研究观点，不因报告内容而获得任何形式的补偿。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（＞20%）、增持（10%—20%）、中性（-10%—10%）、卖出（＜-10%）。
• 行业投资评级：推荐（＞10%）、中性（-10%—10%）、回避（＜-10%）。
• 以报告日后12个月内个股或行业指数相对于主要市场指数的涨跌幅为标准。

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（字数：约990字）