20250504-国盛证券-固定收益点评_小长假有哪些关注点_9页_720kb

五一假期期间，国内出行人次小幅增长但票房表现疲软。五一档票房收入为52亿元，预计去年同期为74亿元，显著低于前两年水平。市内出行强度攀升，十一城地铁日均客运量达610万人次，高于2024年同期580万人。跨区域出行人次同比增长45%，其中铁路、民航和公路出行量分别增长115%、112%和37%。30个大中城市商品房销售面积五一期间略有下滑，但程度适中，需关注节后恢复情况。

美国一季度经济呈现“滞胀”特征，GDP环比下降0.3%，消费疲软，净出口因“抢进口效应”大幅下滑。核心PCE物价指数同比升2.6%，环比增长3.5%，创2024年新高。非农就业数据新增177万人，3月数据下修至185万人反映劳动力市场韧性。PMI连续两月处于收缩区间，降至48.7%。市场预期美联储年内降息四次，最早或于2025年6月降息25个BP，概率为65.1%；7月降息概率为55.2%。关税政策对美国经济的影响及降息传导仍需关注。

全球资本市场快速修复，除俄墨外主要股指上涨，纳斯达克、标普500等涨幅显著。主要国家债券利率分化，美债收益率上行16BP至4.3%，法债、印尼债分别上行75BP和26BP，日债下行39BP至1.3%。美元指数升至100.0，人民币兑美元升值至7.2113，创近半年新高。大宗商品价格下跌，布伦特原油跌32%，金银分别跌23%和17%。

节后债市或延续走强趋势，4月制造业PMI降至49.0%（前值50.5%），新出口订单PMI创2023年以来新低。资金面宽松，R001加权利率降至1.6%以下。预计节后贸易和通胀数据走弱叠加政策落地，可能推动利率下行，长端债券更具性价比。建议保持中性以上久期，关注长债投资机会。风险包括海外政策变化、测算误差及模型缺陷。