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固定收益点评：十一长假经济与债券市场观察要点

一、国内经济动态

十一假期消费市场逐步复苏，尤其是服务类消费和商品房销售有所回暖。

• 电影票房收入达到1451亿元，预计十一档总票房2726亿元，略高于2023年同期。
• 全国跨区域人员流动量达29556万人次，同比增长29%，其中铁路、民航出行增速显著。
• 30大中城市商品房销售面积逐步恢复，部分城市二手房成交面积也有所回升；房地产政策有所放松，市场趋稳但仍需观察效果。

二、美国经济与地缘政治局势

美国9月非农就业数据超预期，失业率持续下行，薪资增长加快，暗示劳动力市场紧张，或导致美联储降息幅度受限。
中东局势进一步复杂化，国际油价短线飙升，布伦特原油涨幅达90%，全球通胀风险增加。若油价持续高位，可能引发发达经济体二次通胀。

三、海外市场表现

• 恒生指数上涨76%，恒生H股上涨86%，表现亮眼，节后A股有望迎来上涨行情。
• 全球主要股指多数下跌，受地缘政治和油价上涨影响。
• 主要国家10年期国债利率多数上行，反映市场风险偏好抬升和避险情绪变化。

四、债券市场与投资建议

美联储降息预期减弱，叠加股债双牛格局可能，债市面临调整压力。短期仍需谨慎防守，建议观察财政政策及基本面变化。若信贷扩张不及预期，将错失债市配置机会。在政策持续加码背景下，市场风险犹存，当前长债利率已处高位。

分析师建议：聚焦财政政策落地情况与房地产支持政策的后续效果；中期可关注基本面改善带来的交易性机会。