> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 丙烯小幅反弹，关注点有哪些？ ## 核心内容 丙烯近期在持续下跌后出现小幅反弹，市场空头减仓。此次反弹的关键因素包括成本端原油走势、下游需求恢复情况以及库存变化。整体来看，丙烯市场仍处于供需偏弱的格局中，未来走势需重点关注原油价格波动及需求启动信号。 ## 主要观点 - **成本端影响**：原油价格走势是丙烯成本端的重要参考。随着地缘冲突逐渐解决，霍尔木兹海峡通航情况改善，原油及丙烷价格快速回落，导致丙烯成本端承压，价格随之下跌。若原油价格进一步下探或出现企稳信号，丙烯的下方空间仍有拓展可能。 - **需求恢复乏力**：目前丙烯下游产品价格利润微薄甚至亏损，多数工厂开工率下滑，整体需求偏弱。尽管近期原料价格下降，带动下游利润被动修复，但采购意愿仍不强，尤其在需求淡季期间，市场情绪更加谨慎。 - **库存压力未减**：丙烯库存水平今年同比偏高，自5月初以来持续累库，创下历史新高。虽然期间有间歇性去库，但未形成趋势性变化，库存压力依然存在，对价格形成压制。 - **短期反弹逻辑**：丙烯反弹主要由空头减仓及成本端回落带动，但缺乏实质性需求支撑。未来价格能否企稳仍取决于需求是否实质性启动，以及库存是否出现趋势性去化。 ## 关键信息 - **供应端**：国内PDH工厂开工率从50%左右逐步提升至70%以上，预计6月丙烯产量环比增加10-15万吨，供应增加的预期逐步兑现。 - **库存情况**：丙烯库存从5月初持续累积，目前仍处于高位，尚未出现趋势性去库。 - **价格估值**：当前丙烯估值已回归至6500-6600元/吨附近，接近本轮上涨行情启动时的水平。 - **市场情绪**：市场对丙烯反弹反应较为谨慎，空头减仓仅是短期行为，市场仍需等待明确的需求信号和库存变化。 ## 后市关注重点 1. **原油走势**：地缘冲突是否完全解决，原油价格是否出现企稳或反弹，将直接影响丙烯的成本端。 2. **需求启动**：下游产品价格是否恢复盈利，终端需求是否出现实质性改善，是丙烯价格能否持续反弹的关键。 3. **库存变化**：库存是否从持续累积转为趋势性去化，将作为供需边际改善的重要确认标志。 4. **市场预期**：市场对PDH工厂开工率提升及产量增加的预期是否被充分兑现，也将影响丙烯的供需平衡。 ## 数据来源 本报告所引用数据均来自Wind及一德能化，图表展示丙烯价格走势、库存变化及供需情况，有助于更直观地理解市场动态。 ## 报告信息 - **作者**：任宁/F3015203、Z0013355/ - **编辑**：武宇杰 - **审核**：赵洪虎/F0303315、Z0012132/、王伟伟/F0257412、Z0001897/ - **复核**：王舟青 - **报告完成日期**：2026年6月26日 - **交易咨询业务资格**：证监许可〔2012〕38号 ## 免责声明 本报告由一德期货有限公司编制，仅用于提供市场分析与参考，不构成投资建议。未经一德期货书面授权，任何机构或个人不得更改、引用、转载或传播本报告内容。