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丙烯小幅反弹，关注点有哪些？

核心内容

丙烯近期在持续下跌后出现小幅反弹，市场空头减仓。此次反弹的关键因素包括成本端原油走势、下游需求恢复情况以及库存变化。整体来看，丙烯市场仍处于供需偏弱的格局中，未来走势需重点关注原油价格波动及需求启动信号。

主要观点

• 成本端影响：原油价格走势是丙烯成本端的重要参考。随着地缘冲突逐渐解决，霍尔木兹海峡通航情况改善，原油及丙烷价格快速回落，导致丙烯成本端承压，价格随之下跌。若原油价格进一步下探或出现企稳信号，丙烯的下方空间仍有拓展可能。
• 需求恢复乏力：目前丙烯下游产品价格利润微薄甚至亏损，多数工厂开工率下滑，整体需求偏弱。尽管近期原料价格下降，带动下游利润被动修复，但采购意愿仍不强，尤其在需求淡季期间，市场情绪更加谨慎。
• 库存压力未减：丙烯库存水平今年同比偏高，自5月初以来持续累库，创下历史新高。虽然期间有间歇性去库，但未形成趋势性变化，库存压力依然存在，对价格形成压制。
• 短期反弹逻辑：丙烯反弹主要由空头减仓及成本端回落带动，但缺乏实质性需求支撑。未来价格能否企稳仍取决于需求是否实质性启动，以及库存是否出现趋势性去化。

关键信息

• 供应端：国内PDH工厂开工率从50%左右逐步提升至70%以上，预计6月丙烯产量环比增加10-15万吨，供应增加的预期逐步兑现。
• 库存情况：丙烯库存从5月初持续累积，目前仍处于高位，尚未出现趋势性去库。
• 价格估值：当前丙烯估值已回归至6500-6600元/吨附近，接近本轮上涨行情启动时的水平。
• 市场情绪：市场对丙烯反弹反应较为谨慎，空头减仓仅是短期行为，市场仍需等待明确的需求信号和库存变化。

后市关注重点

1. 原油走势：地缘冲突是否完全解决，原油价格是否出现企稳或反弹，将直接影响丙烯的成本端。
2. 需求启动：下游产品价格是否恢复盈利，终端需求是否出现实质性改善，是丙烯价格能否持续反弹的关键。
3. 库存变化：库存是否从持续累积转为趋势性去化，将作为供需边际改善的重要确认标志。
4. 市场预期：市场对PDH工厂开工率提升及产量增加的预期是否被充分兑现，也将影响丙烯的供需平衡。

数据来源

本报告所引用数据均来自Wind及一德能化，图表展示丙烯价格走势、库存变化及供需情况，有助于更直观地理解市场动态。

报告信息

• 作者：任宁/F3015203、Z0013355/
• 编辑：武宇杰
• 审核：赵洪虎/F0303315、Z0012132/、王伟伟/F0257412、Z0001897/
• 复核：王舟青
• 报告完成日期：2026年6月26日
• 交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号

免责声明

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