20210601-大有期货-高点已现_铜价将转入高位震荡_14页_937kb

大有期货投研中心铜市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年5月铜市场的运行情况，重点探讨了政策调控、供需变化及库存情况对铜价的影响。整体来看，铜价在宏观调控和海外宽松政策预期变化的背景下出现回调，但基本面仍较为强劲，预计6月铜价将维持高位震荡态势。

主要观点

1. 铜价回调原因

• 国内政策调控力度加大，集中约谈铜、铝等重点企业，抑制投机情绪。
• 海外美联储首次释放缩减量化宽松信号，导致海内外投机情绪降温。
• 智利、秘鲁等主要产铜国面临加税和环保政策双重压力，铜矿产能释放受限。
• 5月冶炼厂集中检修，精铜产量小幅下降，进一步压制铜价上涨动力。

2. 铜价展望

• 预计6月铜价将以（71000, 78000）震荡区间运行。
• 三季度若美国基建计划实际落地，将带动大宗商品实际需求，但年内铜价继续创新高的可能性较小。

3. 风险提示

• 各央行货币政策及财政政策收紧。
• 产业利润传导至冶炼端，带动炼厂加速投产。
• 下游采购不及预期。

关键信息汇总

一、2021年5月铜市场回顾

• 沪铜本月跌幅近10%，主因政策调控及投机情绪降温。
• 海外LME铜价相对坚挺，去汇沪伦比缩窄至1.12左右。
• 铜价回调以国内政策为主导，基本面变化不大。

二、重点事件解读

• 国内保供稳价政策：国务院多次提及大宗商品价格过快上涨问题，旨在缓解企业成本压力。
• 美联储政策转向：首次释放缩减量化宽松信号，可能在明年初开始加息，推动铜价回落。

三、铜供给分析

• 智利铜矿：面临加税和冰川保护法案双重限制，可能减产40%。
• 秘鲁铜矿：总统换届期间政策不确定性增加，税收和使用费可能提高。
• 进口情况：4月精炼铜进口量31.9万吨，环比下降10.07%；废铜进口量16.78万吨，环比下降2.5%。
• TC成本：4月TC成本为35.6美元/千吨，较上月增长18%。

四、铜需求分析

• 海外需求：美国房地产市场强劲，成屋销售同比上涨51.71%；全球电动车销量同比上涨140%，其中中国占比53%。
• 国内需求：
  • 电力板块：4月电网投资同比增长27%，但铜杆开工率偏低，显示电力消费偏弱。
  • 家电出口：小幅回落，但同比仍保持增长。
  • 汽车销售：传统汽车销售小幅回落，新能源汽车销量同比增长186%，但受芯片短缺影响，短期内难有改善。

五、铜库存分析

• 国内库存：5月24日上海保税区库存为43.2万吨，环比小幅增加；上期所铜库存为15.5万吨，环比增加22.76%。
• 海外库存：LME铜库存为12.4万吨，环比减少20.21%，显示海外去库更快。
• 洋山铜溢价：持续下降，反映国内铜矿紧张程度有所缓解。

预测与建议

• 价格走势：6月铜价预计震荡运行，区间为（71000, 78000）。
• 基本面支撑：铜矿供应受限，冶炼成本上升，支撑铜价高位运行。
• 需求端关注：需关注美国基建计划落地情况及国内新能源汽车发展进度。

投资者信息

• 分析师：高景行（F3023116）、唐佩（F3056364）
• 联系方式：
  • 高景行：Tel: 0731-84409197 | E-mail: gaojingxing@dayouf.com
  • 唐佩：Tel: 0731-84409090 | E-mail: tangpei@dayouf.com
• 大有期货总部地址：湖南省长沙市芙蓉南路二段128号现代广场三、四楼
• 全国统一客服热线：4006-365-058
• 公司网址：http://www.dayouf.com

风险提示（再次强调）

• 报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告观点不代表公司立场，投资者需谨慎参考。
• 未经允许，不得以任何形式传播或商业使用本报告内容。

图表目录摘要

• 图表1：沪铜2107合约价格走势
• 图表2：中国冶炼厂粗炼费TC
• 图表3：铜精矿及未锻造铜进口数量
• 图表4：精炼铜进口量
• 图表5：精炼铜产量
• 图表6：废铜进口数量
• 图表7：精废价差
• 图表8：美国成屋销售同比
• 图表9：美国新建住房销售环比
• 图表10：电网建设投资完成额及累计同比
• 图表11：电网建设投资完成额
• 图表12：空调、冰箱出口数量及铜材开工率
• 图表13：铜板带箔企业开工率
• 图表14：铜杆、铜管企业开工率
• 图表15：三大交易所铜库存及上期所库存

备注：本报告旨在为投资者提供参考，实际操作需结合市场动态及个人判断。