20170731-招商证券-环保_电力周报第90期_7月发电量同比将下一个台阶_建议关注7月起的PMI数据_50页_4mb_4mb

文档总结

核心内容

本报告主要分析了2017年7月环保与电力板块的市场表现，提出了对发电量同比增速可能下滑的判断，并指出PPP板块可能迎来行情。同时，报告重点介绍了神雾节能与金川集团合作的“转底炉直接还原清洁冶炼”技术，强调其在解决冶炼渣处理难题中的作用，并对相关公司的投资建议进行了说明。

主要观点

• 市场表现：2017年7月，环保、电力、燃气、水务板块全线上涨，但涨幅低于创业板指数，高于沪深300。
• 发电量分析：尽管上半年发电量同比增速较高，但通过环比数据与历史均值对比，认为上半年数据偏高，下半年同比增速将显著下降。
• PMI与发电量相关性：PMI数据与发电量同比增速呈现较高相关性，预计下半年PMI数据将出现下滑，这可能成为PPP行情的催化剂。
• PPP行情预期：随着第四批PPP示范项目的启动，PPP板块有望迎来行情，尤其是环保、旅游、养老等优先支持领域。
• 神雾节能技术优势：神雾节能的“转底炉直接还原”技术已通过金川项目的验证，具备高效、环保、经济的特点，且被中国有色金属工业协会评为国际领先水平。
• 市场空间：我国清洁冶炼节能技术有3.2万亿改造空间，神雾节能有望长期独享该市场。

关键信息

一、行业数据与市场表现

• 行业指数：
  • 绝对表现：1m -1.6%，6m 4.6%，12m 9.4%
  • 相对表现：1m -3.6%，6m -5.2%，12m -6.1%

二、个股推荐

• 核心推荐：神雾环保、东方园林、神雾节能、碧水源
• 重点推荐：富春环保、博世科、中金环境、岳阳林纸
• 其它推荐公司：高能环境、盈峰环境、聚光科技、百川能源、涪陵电力、泰豪科技、赣能股份

三、重点行业事件

1. 第四批PPP示范项目即将上报，优先支持环保、旅游、养老等领域。
2. 住建部公布第三批生态修复城市修补试点城市名单，共38个城市。
3. 第四批中央环保督查即将启动，涉及多个省份。
4. 国家能源局发布可再生能源发展指导意见，推进生物质热电联产、垃圾焚烧热电联产等项目。
5. 财政部前6月国有企业利润总额同比增长24.3%，但电力行业利润同比降幅较大。

四、神雾节能与金川项目

• 项目背景：金川集团是中国最大的镍钴生产基地，面临巨大的冶炼渣处理压力，每年新增排放量达260万吨。
• 技术突破：神雾节能的“转底炉直接还原”技术成功应用于金川项目，实现了高效提取有价金属，环保效益显著。
• 项目进展：
  • 2012年3月开始技术交流，2013年10月签订战略合作框架协议。
  • 2014年12月签订PC总承包合同，2016年11月项目正式投产。
• 项目运行情况：
  • 一期项目年处理铜渣80万吨，投产后运行稳定，金属化率高于国内外同行。
  • 项目通过了专家评审，获得“国际领先水平”的科技成果评价。

五、盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2017年归属净利润为6.3亿元，2018年归属净利润为11.1亿元。
• 估值分析：停牌前市值为185亿元，2017年PE估值为29倍，2018年PE估值为17倍。
• 投资建议：基于技术领先性和市场空间，给予2018年30倍PE估值，对应市值330亿元，目标价51.8元，维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示

• 项目进度风险：PPP项目及神雾节能项目的实际进展可能低于预期。
• 市场风险：整体市场波动可能影响投资收益。
• 政策风险：政策落实可能不及预期，影响行业整体发展。

下周重要事件提醒

结论

本报告指出，环保与电力板块在2017年7月表现出色，但预计下半年发电量同比增速将显著下降，PMI数据可能同步下滑，这可能为PPP板块带来行情机会。神雾节能凭借其在冶炼渣处理领域的领先技术，尤其是金川项目的成功落地，展现了良好的市场前景与投资价值。