20170724-招商证券-环保_电力周报第89期_再次强调_上半年除六月外_全国发电量环比低于预期_33页_1mb

环保/电力行业周报总结（2017/07/23）

核心内容概述

2017年7月23日发布的环保/电力周报指出，2017年上半年全国发电量环比数据除6月外，均低于预期。通过对比历史数据，分析认为该数据受基数效应和季节性影响，实际反映的经济情况并不理想。此外，报告强调了PPP模式在环保行业中的重要性，并对多个重点公司进行了推荐。

主要观点

1. 发电量数据与经济形势分析

• 上半年发电量：同比数据良好，但环比数据低于历史均值，尤其是3月和4月。
• 6月数据：虽然高于历史均值，但可能受季节性调整影响，未必能反映真实经济情况。
• 经济预期：由于16年上半年基数过低，导致17年上半年同比数据亮眼，但17年下半年可能面临同比放缓，经济数据未必乐观。

2. 环保行业分析

• PPP模式：被视为环保行业的重要增长点，具备协同治理和金融杠杆优势。
• 政策支持：多个政策文件发布，如《排污许可管理办法（征求意见稿）》、《长江经济带生态环境保护规划》等，推动环保行业持续发展。
• 市场前景：预计PPP项目总量将远超市场预期，达到55万亿，环保行业将进入大投资、大公司时代。

3. 电力行业分析

• 电力板块走势：上周电力板块微涨0.24%，但燃气和水务板块下跌。
• 行业分化：2016年以来电力公司经营分化明显，水电公司盈利优于火电公司。
• 电价变化：受煤价上涨影响，火电利润受到压制，但水电行业风险已有所缓解。

关键信息

个股推荐

• 核心推荐：神雾环保、东方园林、神雾节能、碧水源。
• 重点推荐：富春环保、博世科、中金环境、岳阳林纸。
• 其他推荐：高能环境、盈峰环境、聚光科技、百川能源、涪陵电力、泰豪科技、赣能股份。

公司亮点

• 神雾环保：技术领先，预计2017年净利润可达13.5亿元，给予目标价39.9元。
• 神雾节能：首个大型项目顺利投产，预计2016-2018年净利润分别为3.0亿、6.5亿、12.0亿，目标市值260亿元。
• 东方园林：PPP龙头，预计2017年PE估值15倍，目标价24元。
• 碧水源：污水治理龙头，预计2017-2018年净利润25亿、34亿，目标市值850亿元。
• 聚光科技：监测行业龙头，预计2017年PE估值30倍，目标价48.2元。
• 盈峰环境：业务拓展迅速，预计2017年EPS 0.61元，目标价区间18.3-24.4元。
• 高能环境：土壤修复市场潜力大，预计2016-2018年净利润分别为1.7亿、4.0亿、7.37亿，目标价39.2元。

行业事件

• PPP政策：《基础设施和公共服务领域政府和社会资本合作条例（征求意见稿）》发布，推动PPP项目落地。
• 环保政策：环保部开展“绿盾2017”专项行动，强化自然保护区管理。
• 地方政策：多个省份发布能源和电力改革相关文件，如四川、山东、重庆、吉林等。

风险提示

• 政策落实低于预期
• 项目进展低于预期
• 大盘系统性风险

重点推荐公司估值一览

环保及水务板块

节能板块

固废治理板块

污水治理板块

下周主要事件提醒

总结

本报告指出2017年上半年全国发电量环比数据低于预期，经济表现未必如同比数据所示。环保行业在政策支持下，PPP模式成为重要增长引擎，未来市场空间广阔。电力行业则因煤价上涨和电价波动，盈利前景存在不确定性。重点推荐公司包括神雾环保、东方园林、神雾节能、碧水源等，其估值和业绩预期均表现出强劲增长潜力。同时，报告提醒了政策、项目进展和大盘系统性风险等潜在风险。