2017-环保-电力周报：7月发电量同比将下一个台阶，建议关注7月起的PMI数据_51页-3mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为招商证券发布的环保与电力行业周报，主要分析了2017年7月环保电力板块的市场表现、行业事件及投资建议。报告指出，环保与电力板块整体上涨，但发电量数据可能呈现同比下滑趋势，建议关注7月起的PMI数据变化。此外，报告还详细介绍了神雾节能与金川集团合作的“铜渣处理”项目，分析了其技术优势、市场前景及盈利预测，并对PPP模式的行情发展进行了展望。

主要观点与关键信息

一、市场表现分析

• 板块表现：上周公用事业板块全线上涨，其中电力、燃气、环保、水务板块分别上涨0.66%、0.56%、0.43%、0.36%，涨幅大于沪深300，小于创业板指数。
• 个股表现：格林美、宝新能源、百川能源、中原环保分别在环保、电力、燃气、水务子行业中涨幅第一。
• 估值情况：环保行业估值排名第11位，燃气排名第17位，水务排名第19位，电力板块相对靠后。

二、发电量与PMI相关性分析

• 发电量同比增速：2017年1-6月全国发电量同比增长6.3%，但根据环比数据与历史均值对比，该增速可能受到基数和季节性因素影响，实际表现较弱。
• PMI与发电量关系：PMI与发电量同比增速表现出较高的相关性，预计7-10月PMI数据将开始下滑，与发电量同比增速趋势一致。
• 经济形势影响：若发电量同比增速下滑，将反映经济增速放缓，PPP行情可能迎来新的发展契机。

三、PPP行情展望

• 政策背景：第四批PPP示范项目即将上报，优先支持环保、旅游、养老等领域，推动PPP模式发展。
• 投资建议：PPP板块可能迎来行情，推荐关注东方园林（核心推荐）、博世科、岳阳林纸（重点推荐）等公司。

四、神雾节能与金川项目分析

• 项目背景：金川集团是中国最大的镍钴生产基地，面临大量冶炼渣处理难题，神雾节能通过多年技术攻关，成功与金川合作。
• 技术验证：神雾节能的技术经过多次中试验证，获得了业内认可，被认为达到国际领先水平。
• 项目运行：金川一期项目于2016年11月正式投产，目前运行稳定，金属化率和脱锌率均优于国内外同行。
• 市场空间：我国清洁冶炼节能技术有3.2万亿改造市场空间，全球市场空间达6.4万亿。

五、盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计神雾节能2017年归属净利润为6.3亿元，2018年为11.1亿元。
• 估值分析：神雾节能停牌前市值为185亿元，对应2017年PE为29倍，2018年PE为17倍，但基于其技术领先性，给予2018年30倍PE估值，对应市值330亿元，目标价51.8元。
• 投资评级：维持“强烈推荐-A”评级。

重点行业事件跟踪

1、环保及水务板块

• 第四批PPP示范项目：即将上报，优先支持环保、旅游、养老等领域，项目数量不超过60个/省，金额达16万亿元。
• “城市双修”试点城市：38个城市入选，探索资金筹措和使用方式，推广PPP模式。
• 环保税政策：2018年1月1日起，对冶炼渣等征收环保税，预计增加企业负担。
• 中央环保督察：2017年下半年将启动第四批环保督察，重点整治“散乱污”企业，推动环境改善。

2、电力及燃气板块

• 输配电价改革：首轮试点已完成，省级电网全覆盖，推动电力体制改革。
• 微电网建设：发改委、能源局联合发布《推进并网型微电网建设试行办法》，促进清洁能源消纳。
• 新能源汽车“双积分”政策：即将发布细则，推动新能源汽车行业发展。
• 电力行业盈利：2017年1-6月电力行业利润同比降幅较大，反映行业压力。

下周主要事件提醒

• 上市公司大事提醒：包括限售股份上市流通、分红派息、股东大会召开、中报披露等，具体如下：
  • 中材节能、华电国际、中山公用、国祯环保、中电环保、华能国际、远达环保、兴源环境、重庆燃气、龙马环卫、三峡水利等公司将有重要事项发生。

风险提示

• 政策风险：政策落实低于预期，PPP项目进展不达预期。
• 市场风险：大盘系统性风险，影响整体市场表现。
• 项目风险：神雾节能项目运行可能受技术或管理问题影响。

神雾节能技术优势与市场前景

• 技术领先性：神雾节能拥有转底炉、氢气竖炉、燃气熔分炉三大核心技术，解决了多种冶炼渣处理难题。
• 产业化成功：金川项目是首个大规模投产的示范项目，为神雾技术提供了实际验证。
• 环保与经济效益：处理冶炼渣不仅满足环保要求，还可减少企业税负并增加收益，无需国家补贴。
• 市场空间广阔：预计我国每年铜渣排放量保持2000万吨以上，神雾技术可有效利用这些资源，为行业带来巨大变革。

财务预测表（单位：百万元）

总结

本报告重点分析了2017年7月环保电力板块的市场表现、行业政策、PPP行情及神雾节能的“铜渣处理”项目。报告指出，尽管上半年发电量数据看似增长，但实际可能受基数和季节性因素影响，预计下半年将出现明显下滑，与PMI数据趋势一致。同时，PPP模式可能在下半年迎来行情，建议关注相关领域。神雾节能凭借其先进的技术，成功解决了冶炼渣处理难题，其金川项目已稳定运行，具备良好的经济性和环保效益，预计未来将带来持续高增长。