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环保/电力周报第120期（2018/03/17）总结

核心内容

• 日期：2018年3月19日
• 主题：推荐（维持）
• 主要数据：1-2月份发电量合计数据异常增长，同比增长11%，远高于历年平均水平，且环比2017年11月增长0.6%，为好到异常的数据。
• 行业走势：上周公用事业板块全面下跌，环保、电力、水务、燃气板块分别下跌1.80、1.31、2.35、0.04个百分点，除燃气板块涨幅高于沪深300指数外，其他板块均低于。
• 重点推荐：碧水源、东方园林、博世科、启迪桑德、东江环保、龙马环卫为当前核心推荐标的；清新环境、聚光科技、中金环境、国祯环保、洪城水业、百川能源建议重点关注。

主要观点

1. 环保板块

• 行业前景：环保板块作为固定资产投资比重较大、回报率相对可观的行业，在经济结构调整和供给侧改革背景下，成为投资重点方向。
• PPP模式：PPP是推动环保行业发展的关键抓手，具有系统性优势和金融杠杆催化作用，预计未来市场可承接的PPP订单规模高达55.4万亿元。
• PPP行情：PPP行情将超越主题性行情，成为大投资时代的重要组成部分。
• 估值分析：环保板块估值整体偏低，尤其在PPP相关企业中，如东方园林、碧水源、聚光科技等，具有较大的估值提升空间。

2. 电力板块

• 行业分化：2016年以来电力行业分化显著，水电公司盈利优于火电公司。
• 用电需求：1-2月份用电需求异常增长，可能与气温变化和经济需求提升有关。
• 电力前景：2017年电力行业盈利是否见底仍有待观察，但短期水电公司风险已解除，火电行业在冬季补库存阶段需求旺盛。
• 重点推荐：涪陵电力、泰豪科技、赣能股份等公司因具备配电网节能、能源互联网、天然气资产注入等优势被重点推荐。

关键信息

1. 行业数据

• 1-2月份发电量：同比增长11%，环比增长0.6%，远高于历史均值-6%。
• 气温影响：18年1-2月平均气温略低于历史均值，但不足以解释用电需求的异常增长。
• PPP项目规模：当前PPP项目库约12万亿，未来增长空间巨大，预计可达55.4万亿。

2. 重点推荐公司

环保及水务板块：

• 东方园林：PPP龙头，2017年PE估值15倍，目标价24元，对应目标市值643亿元。
• 碧水源：MBR环保业务和黑臭水体治理龙头，预计2017年净利润34亿元，目标价27元。
• 聚光科技：监测行业重点企业，符合“一真三假”原则，目标价48.2元。
• 启迪桑德：固废治理龙头，2017年净利润1.57亿元，目标价39.2元。
• 龙马环卫：垃圾处理和环卫服务龙头，2017年净利润1.2亿元，目标价20.60~25.75元。
• 中金环境：环评到工程总包全产业链龙头，预计2017年净利润9.2亿元，目标价32元。
• 清新环境：大气治理龙头，2017年净利润8.7亿元，目标价37.2元。
• 博世科：污水治理龙头，2017年净利润0.87亿元，目标价36.1元。
• 东江环保：大气治理龙头，2017年净利润0.73亿元，目标价24元。
• 国祯环保：污水处理龙头，2017年净利润0.89亿元，目标价32元。

电力及燃气板块：

• 涪陵电力：配电网节能业务平台，强烈推荐，目标价39.2元。
• 泰豪科技：智能电力业务龙头，强烈推荐，目标价32元。
• 赣能股份：天然气资产注入概念，强烈推荐，目标价13元。
• 深圳能源：智能电网+售电+分布式能源龙头，强烈推荐，目标价18.3~24.4元。
• 百川能源：燃气新贵，强烈推荐，目标价20.60~25.75元。
• 文山电力：2017年年报预计披露，强烈推荐，目标价18元。
• 龙源技术：环保设备龙头，预计2017年净利润0.82亿元，目标价33元。

下周主要事件提醒

• 股东大会召开：中天能源、天壕环境、天翔环境等公司将在3月19日召开股东大会。
• 年报披露：上海环境、中再资环、瀚蓝环境、龙源技术等公司将在3月20日至24日期间披露年报。

风险提示

• 政策落实风险：PPP政策落实低于预期。
• 项目进展风险：项目推进不及预期。
• 大盘系统性风险：股市整体波动可能影响个股表现。

个股公告综述

• 重大合同：东方园林、启迪桑德、博世科、天翔环境等公司中标多个PPP项目，推动业绩增长。
• 经营及业绩：维尔利、首创股份、格林美等公司获得融资担保或签订战略采购协议，推动业务发展。
• 股权激励：长青集团、盈峰环境等公司调整股权激励计划，激励员工。
• 股票质押：聚光科技、长青集团、博世科、启迪桑德、巴安水务等公司涉及股票质押或解除质押，影响市场信心。
• 股票增减持：环能科技高管减持股份，可能影响公司股价。

总结

该周报分析了环保和电力板块的市场走势、行业前景、重点推荐公司及风险提示，指出1-2月份发电量异常增长，可能与经济需求提升有关。同时，PPP模式作为推动环保行业发展的关键，预计未来市场可承接的订单规模巨大。重点推荐碧水源、东方园林、启迪桑德、涪陵电力、泰豪科技等公司，并提醒投资者关注政策落实、项目进展及大盘系统性风险。