20220103-东吴证券-非银金融行业周报_投顾展业布局加速_持续关注财富管理_12页_911kb

非银金融行业周报（2021.12.27~2022.1.3）总结

核心内容

本周报聚焦非银金融行业，包括券商与保险板块，分析行业政策、市场数据、重点事件及风险提示，为投资者提供专业视角下的行业洞察。

主要观点

1. 行业总体观点及推荐

• 券商板块：政策频出，长期发展可期。

  • 保险资金、收益互换新规、综合账户及注册制等政策利好FICC、财富管理及大投行产业链。
  • 财富管理业务持续增长，渠道、产品和投顾均受益。
  • 衍生品规模增长迅速，新产品推出与制度规范推动FICC成为核心增量。
  • 科创板和北交所建设带来新增量，注册制改革释放存量制度红利。
  • 券商盈利创新高，ROE接近牛市水平，但估值仍处于历史底部，具备长期配置价值。

• 保险板块：静待行业回暖，关注改革进程。

  • 车险综改负面效应显现，行业格局优化，龙头险企受益。
  • 寿险短期承压，但长期面临重构，医养生态与康养需求推动行业良性发展。
  • 东吴非银推荐板块排序为：证券 > 保险，推荐个股组合为【东方财富】、【中金公司】、【中国财险】和【远东宏信】。

关键数据回顾

市场数据

• 上证指数上涨0.60%，非银金融板块上涨1.28%，其中券商上涨1.54%，保险上涨0.88%。
• 沪深300指数期货基差：IF2201升水2.63点，IF2202升水5.43点，IF2203升水4.43点，IF2206贴水27.77点。

行业数据

• 股基交易额：本周11,043亿元，环比下降6.51%；2021年12月累计12,130亿元；年初至今11,339亿元，同比增长25.49%。
• 两融余额：本周18,408亿元，环比增长0.5%；较年初增长13.9%。
• 基金申购赎比：本周1.16，上周1.68；12月累计平均1.41，2020年同期为1.16。
• 开户变化率：本周9.29%，上周3.06%；12月累计6.98%，2020年同期7.38%。

重点事件点评

1. 《保险公司偿付能力监管规则（Ⅱ）》发布

• 背景：标志着偿二代二期工程完成，旨在提升监管科学性、有效性与全面性。
• 主要内容：
  • 完善资本计量方法，引导保险回归保障本源。
  • 优化长期股权投资资本扣除，提升服务实体经济能力。
  • 降低绿色债券、科技保险等资本要求，支持国家战略。
  • 强化风险因子校准，防范保险风险。
  • 降低境外再保险交易对手风险因子，落实对外开放。
  • 强化风险管理工具运用，提升风险管控能力。
• 影响：对部分重大保险公司可申请过渡期，保单盈余分级计入资本，资产端风险因子提升，推动保险业专注主业。

2. 相互宝关停

• 事件：相互宝于2022年1月28日停止运行，现有成员不再分摊。
• 点评：
  • 网络互助平台退出，强化持牌经营监管。
  • 未来保险需求可能向持牌险企转移，推动保障类产品销售。
  • 有助于提升保险行业规范性与市场信心。

公司公告及新闻

• 东北证券：第一大股东解除1,800万股股份质押。
• 广发证券：监事长张少华因工作变动辞职。
• 中银证券：股东云投集团减持约2,051万股股份。
• 同花顺：子公司因违规行为收到行政监管措施决定书。
• 指南针：参与网信证券重整投资人招募，结果尚不确定。
• 海德股份：间接控股股东及子公司获批准实质合并重整计划。

风险提示

1. 宏观经济不及预期：可能影响行业整体发展。
2. 政策趋近抑制创新：监管趋严可能限制行业创新空间。
3. 市场竞争加剧：可能对盈利能力和市场份额构成压力。

投资建议

• 券商板块：推荐【东方财富】、【中金公司】、【中国财险】、【远东宏信】。
• 投资评级：
  • 证券行业：增持。
  • 保险行业：增持。
• 个股评级：
  • 买入：预期未来6个月个股涨幅相对大盘15%以上。
  • 增持：预期未来6个月个股涨幅介于5%~15%之间。
  • 中性：预期未来6个月个股涨幅介于-5%~5%之间。
  • 减持：预期未来6个月个股跌幅介于-5%~-15%之间。
  • 卖出：预期未来6个月个股跌幅超过-15%。

总结

非银金融行业在政策支持和市场发展双重驱动下，呈现出积极态势。券商板块受益于资本市场的改革与财富管理的崛起，保险板块则在监管优化与行业重构中寻求突破。尽管短期存在政策压力与市场波动风险，但长期来看，行业具备较强的发展潜力。建议投资者关注政策导向下的核心标的，把握行业转型机遇。