20240105-国金证券-量化行业配置_调研活动精选策略2023年超额达21.04__12页_1mb

市场表现与行业推荐
过去一个月，国内外主要市场指数普遍下跌，上证50、沪深300、中证500、国证2000和中证1000指数分别下跌-168%、-186%、-209%、-288%和-318%。行业表现分化，中信一级行业中有7个上涨，有色金属月涨幅最大，达198%；食品饮料、房地产和汽车则出现严重下跌，月跌幅分别为-454%、-573%和-641%。

当前行业推荐基于超预期增强策略，一月建议银行、石油石化、汽车、通信和家电。相比上月，推荐行业变化不大，收益跑赢中信一级行业等权基准。

策略分析与因子表现
超预期增强行业轮动策略关注基本面、估值和资金面，每月选出前五行业以等权构建组合。2023年，调研活动因子和超预期因子表现优异，多空收益和超额收益显著，例如调研活动因子2023年多空收益达3871%，多头超额收益2518%。其他策略如景气度估值和调研行业精选也显示出稳定超额收益。

历史数据表明，行业轮动策略整体表现优于等权基准，但近年如2023年表现不佳。因子如分析师预期和北向流入，在十二月IC均值和多空超额表现良好。

风险提示
报告基于历史数据统计和建模，风险包括政策变化、市场环境变动可能导致模型失效，策略表现可能波动，投资者应谨慎评估自身风险承受能力。