20191203-东北证券-中小市值组新能源汽车行业2020年度策略_全球电动化加速_看好海外供应链_上游弹性品种_12页_1mb

新能源汽车行业2020年度策略总结

核心内容

1. 全球电动化趋势明确：新能源汽车正加速发展，中国产业链在全球电动化趋势中受益。
2. 国内B端需求稳固：B端新能源乘用车需求增长显著，尤其在出租车和网约车领域。
3. C端趋势向好：随着爆款车型如Model 3国产化，C端产品竞争力提升，行业向市场驱动转变。
4. 双积分政策优化：政策调整提升新能源汽车积分比例要求，提振国内新能源汽车产销量预期。
5. 海外主机厂量产开启：特斯拉、大众等海外主机厂加快电动化进程，带动全球新能源汽车发展。
6. 当下为布局良机：市场预期与仓位处于底部，明年新能源汽车行业有望迎来业绩和趋势的双重提升。

主要观点

• B端需求：B端新能源乘用车需求增长迅速，主要由出租车和网约车电动化推动，预计2020年将有44万辆需求。
• C端趋势：C端新能源乘用车需求增长缓慢，但爆款车型和高端车型的出现将推动其市场竞争力提升。
• 双积分政策：政策调整使得新能源汽车积分比例提升，有助于推动行业向可持续发展迈进。
• 海外电动化：特斯拉、大众等海外主机厂开启量产周期，带动中国中游产业链全球共振。
• 估值提升：在政策支持和市场趋势推动下，中游企业估值有望提升，如恩捷股份、璞泰来、新宙邦、宁德时代等。
• 上游弹性：钴、电解液溶剂等上游资源品受供需影响较大，具有较大的弹性空间，如华友钴业、石大胜华等。

关键信息

• 行业数据：

  • 成分股数量：192只
  • 总市值：20771亿元
  • 流通市值：14422亿元
  • 市盈率：14.78倍
  • 市净率：1.34倍
  • 行业总营收：28066亿元
  • 行业总净利润：976亿元

• 推荐主线：

  1. 海外供应链：具备清晰格局和业绩确定性，推荐恩捷股份、璞泰来、新宙邦、宁德时代。
  2. 上游弹性品种：行业重归成长，推荐华友钴业、石大胜华，关注六氟磷酸锂行业。

• 重点公司财务数据：

  • 华友钴业：2019年现价27.8元，2020年EPS为0.79元，PE为35.19倍，评级为买入。
  • 石大胜华：2019年现价38.75元，2020年EPS为2.97元，PE为13.05倍，评级为买入。
  • 恩捷股份：2019年现价39.01元，2020年EPS为1.51元，PE为25.83倍，评级为买入。
  • 新宙邦：2019年现价28.14元，2020年EPS为1.23元，PE为22.88倍，评级为买入。
  • 璞泰来：2019年现价64.11元，2020年EPS为2.34元，PE为27.4倍，评级为买入。
  • 宁德时代：2019年现价76.3元，2020年EPS为1.54元，PE为51.42倍，评级为买入。

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期
• 新能源汽车政策波动较大

图表与数据

• 图1：15-20年国内网约车市场空间（单位：亿元）
• 图2：15年以来新能源汽车指数与上证综指走势对比
• 表1：新能车单车积分下调情况
• 表2：海外整车厂的电池供应链体系
• 表3：海外主要电池厂的材料供应体系
• 表4：湿法隔膜头部企业盈利能力对比
• 表5：重点公司主要财务数据

结论

整体来看，新能源汽车行业在2020年将面临需求和供给的双重提升，尤其是海外供应链和上游资源品将受益显著。当前市场预期和仓位处于底部，布局性价比较高，未来业绩和趋势有望带动估值提升。