2017-科研院所改制：前世今生与何去何从_16页-1mb

军工科研院所改制研究报告总结

核心内容

本文主要探讨了中国军工科研院所改制的背景、原因、难点、进展及其对军工板块的影响，特别强调了中国电科集团在改制及资产证券化方面的投资价值。

主要观点

1. 改制背景

   • 自2014年中以来，随着政策推进，市场对科研院所改制关注度提升。
   • 2017年7月7日，《关于军工科研院所转制为企业的实施意见》印发，标志着改制正式启动。

2. 改制目的

   • 激发创新活力，推动高新武器装备发展与成本效率提升。
   • 促进先进军用技术向民用转化，推动国民经济发展。

3. 改制难点

   • 资产归属复杂，涉及大量国有资产移交。
   • 资产估值问题可能导致国有资产流失。
   • 人员编制问题，涉及养老金和社保双轨制。
   • 涉密单位的外部审计挑战。
   • 税收政策变化对盈利能力的影响。
   • 企业内部管理、财务、人力资源体系的转变。

4. 改制进展

   • 2017年启动首批41家科研院所改制，计划在5年过渡期内完成。
   • 2020年前，非公益类科研院所将全部完成转企工作。

5. 资产证券化方式

   • 资产注入、IPO、买壳是三种主要的资产证券化方式。
   • 资产注入对存量上市公司利好有限，IPO或买壳对存量上市公司影响不大。

6. 改制意义

   • 重点在于激发研究所的创新活力，推动军民融合，而非短期股价波动。
   • 研究所改制后对军民用产业的技术推动力是长期价值所在。

关键信息

• 科研院所数量：我国共有274家军工科研院所，主要分布在北京、天津、河北等25个省级区域。
• 分类改革：分为公益一类、公益二类和企业类，其中企业类研究所有望完成转制。
• 资产注入案例：历史上已有多个科研院所资产注入上市公司的案例，但效果有限。
• 中国电科集团：拥有47家科研院所，是唯一以科研院所为主的军工集团，具有较强的资产证券化潜力。
• 投资建议：推荐关注中国电科集团的改制及资产证券化，因其在军工电子装备领域增速最快，且民用电子信息市场广阔。

投资逻辑

• 短期影响：科研院所改制对军工板块的短期股价影响有限，更多是技术推动和长期价值释放。
• 长期价值：改制后的研究所将释放创新活力，提升相关上市公司技术壁垒和附加值，尤其在电子信息技术领域表现突出。
• 投资策略：应理性看待资产注入，避免过度博弈，关注长期技术转化和产业升级带来的投资机会。

风险提示

• 政策推进可能不及市场预期。
• 民品产业拓展面临激烈竞争。
• 资产注入方案的不确定性及对估值的影响。

结论

军工科研院所改制是国防工业体系改革的重要组成部分，其核心价值在于长期的技术推动与产业升级，而非短期的股价波动。中国电科集团因其在军工电子装备领域的领先地位和广泛的民用市场潜力，是当前最值得关注的改制主体。投资者应关注其改制进程及资产证券化带来的技术转化和产业协同效应，而非单纯依赖资产注入带来的短期利好。