20250426-广发期货-天然橡胶5月行情展望_宏观不确定仍存_原料逐步上量_胶价压力较大_29页_2mb

天然橡胶5月行情展望总结

核心内容

天然橡胶5月行情展望分析指出，受供应增加与需求疲软的双重影响，胶价预计将呈现宽幅震荡态势，运行区间参考14000-15000。宏观不确定性、原料供应增量、轮胎企业库存压力以及美关税政策等因素共同压制胶价上涨空间。

主要观点

供应方面

• 国内产区：云南、海南等地逐渐进入开割阶段，开割面积逐步扩大，但云南受干旱影响，新胶上量较慢；海南部分胶林因白粉病及干旱出现二次落叶，开割延迟至5月。
• 海外产区：泰国北部及东北部试割，新胶上量预期偏强，原料价格受现货走跌拖拽下行；越南主产区逐步恢复开割，但降雨量偏少，影响开割进程，预计5月上旬全面开割。
• 全球供应：根据ANRPC最新报告预测，2025年全球天然橡胶产量同比增加0.4%至1489.7万吨，中国、印度、柬埔寨等国产量增长，印尼、马来西亚、越南产量略有下降。

需求方面

• 半钢胎：库存高企，同比增加15.44天，企业为控制库存压力适度降负，产能利用率环比下滑。
• 全钢胎：国内市场成交弱势，渠道商库存充足，短期内库存消化缓慢，产能利用率小幅走弱。
• 外需：欧盟一季度汽车销量同比下降1.9%，但新能源汽车销量增长23.9%，显示市场结构性变化。中国轮胎出口量3月同比增长12.4%，但后续可能受美关税政策影响走弱。

库存情况

• 青岛港口库存：保税和一般贸易库存合计61.25万吨，环比减少0.7万吨，降幅1.08%。保税库存8.06万吨，降幅1.22%；一般贸易库存53.19万吨，降幅1.06%。
• 社会库存：中国天然橡胶社会库存136.9万吨，环比下降1.4万吨，降幅1%。其中，青岛现货库存下降1.08%，云南、越南库存亦有不同程度下降。

关键信息

价格与成本

• 泰国原料价格：截至4月24日，胶水价格57.2泰铢/公斤，较上周上涨3.06%；杯胶价格50.8泰铢/公斤，较上周上涨3.04%。整体价格受供应增加及需求疲软压制。
• 生产成本：泰国STR20理论生产利润亏损，云南、海南等国内产区因原料供应紧张及价格较高，部分工厂开工积极性受挫。
• 混合胶与RU主力合约：混合胶RU主力合约基差环比走缩，全乳贴水RU09合约170元/吨，周环比下跌30元/吨。

其他影响因素

• 宏观经济：美国对等关税措施超预期，中方强势回应，国际贸易摩擦升级，宏观情绪偏弱。
• 天气与树况：泰国和马来进入高产季，但云南、海南等地天气不佳，影响开割进程及原料供应。
• 政策与市场：国内政策持续推动汽车消费，但效果有限，市场整体仍面临需求疲软压力。

行情预测

• 短期走势：胶价偏弱运行，受原料供应增加及需求疲软压制，预计震荡区间为14000-15000。
• 操作建议：短期建议低多思路，关注后续产区天气及树况变化。
• 中长期影响：供给周期及成本支撑仍对胶价形成一定支撑，但需求端疲软可能限制价格上涨空间。

总结

天然橡胶5月行情展望表明，供应增加与需求疲软是当前市场的主要矛盾。尽管部分产区如泰国、马来进入高产季，但云南、海南等地受天气影响，开割进程缓慢，导致原料供应紧张。同时，轮胎企业库存高企，产能利用率下降，拖拽市场需求。美关税政策的不确定性进一步加剧市场情绪偏弱。总体来看，胶价预计宽幅震荡，建议投资者关注14000-15000区间波动，同时留意后续天气变化及政策动向。