【世界银行】危机信贷、就业保护、债务和风险-2024.10_70页_1mb

总结：Crisis Credit, Employment Protection, Indebtedness, and Risk

核心内容

本研究探讨了在经济危机期间，政府提供的信用担保和就业保护计划如何相互作用，以帮助企业在危机中生存和恢复。通过分析这两个计划对企业债务和风险的影响，研究揭示了它们在微观层面和宏观层面的相互作用机制。

主要观点

• 信用担保计划鼓励高风险企业申请贷款，因为低利率和政府担保降低了融资成本。
• 就业保护计划则不与企业风险直接相关，企业更倾向于使用该计划以应对销售下降或员工无法工作的情况。
• 企业同时使用这两个计划时，债务扩张被部分抑制，因为就业保护减少了企业对信用担保的依赖。
• 就业保护计划有助于提高银行的借款人筛选能力，从而改善借款人的整体质量。
• 宏观层面的风险在没有就业保护计划的情况下会显著上升，例如，预计损失可能增加至1.23%的GDP。

关键信息

政府计划概述

• 信用担保计划（FOGAPÉ COVID-19）：

  • 2020年4月24日，智利政府批准了该计划，向信用担保基金注入30亿美元。
  • 该计划提供低利率（3.5%），覆盖企业三个月的运营资金。
  • 信用担保随企业规模递减，分别为：小型企业85%，中型企业80%，中大型企业70%，大型企业60%。
  • 信用担保计划的规模为GDP的4.6%，远高于非担保贷款的利率（9%）。

• 就业保护计划（Employment Protection Act）：

  • 2020年4月1日，智利政府批准该计划，向失业保险基金注入20亿美元。
  • 该计划允许企业通过与员工协商减少工作时间或完全停业，以维持员工工资。
  • 企业参与该计划的成本较高，主要体现在机会成本，即运营减少带来的利润损失。

数据与方法

• 使用了智利的行政数据，包括银行数据、税务数据和就业数据。
• 数据覆盖了所有正式私营企业，包括贷款申请、审批与拒绝、债务历史、企业特征（如利润、生产率、年龄、工资支出、销售额）等。
• 通过反事实分析和敏感性分析，研究了不同政策设计对整体债务和风险的影响。

微观层面影响

• 高风险企业更可能申请信用担保贷款，但不更可能使用就业保护计划。
• 销售下降的企业更可能使用就业保护计划。
• 信用担保计划的申请和审批受到银行筛选的影响，尽管申请量增加，但银行仍倾向于批准低风险企业。
• 信用担保计划的低利率和政府担保使高风险企业更倾向于使用该计划。

宏观层面影响

• 在基准情景下，信用担保计划的预计损失为GDP的0.27%，其中41%由政府承担，59%由银行承担。
• 若无就业保护计划，预计损失将上升至GDP的0.36%，即增加约三分之一。
• 总债务在2020年增加40亿美元，其中信用担保计划的债务增加110亿美元，而非担保债务减少70亿美元。
• 就业保护计划有助于降低银行风险，因为它提高了借款人的质量。

结论与政策启示

• 信用担保和就业保护计划的协同作用有助于缓解企业债务扩张和宏观金融风险。
• 政策设计（如利率上限、担保比例、贷款规模限制）对整体风险有重要影响。
• 信用担保计划的部分担保机制使银行保持一定的风险承担能力，从而激励其进行更严格的筛选。
• 本研究为未来危机中的政策设计提供了参考，特别是在如何平衡支持与风险控制方面。

研究贡献

• 提供了全球首个结合微观企业和银行数据的信用担保计划分析。
• 揭示了信用担保与就业保护计划在危机中的互补性和相互作用。
• 为理解政府干预对企业行为、银行决策和宏观经济风险的影响提供了新的视角。

参考文献与相关研究

• 研究发现，信用担保计划在不同国家（如法国、意大利、日本）中普遍存在，但其对违约率的影响存在差异。
• 一些研究表明，信用担保计划可能导致僵尸企业的出现，增加债务负担和金融不稳定。
• 本研究强调了政策设计的重要性，特别是在控制宏观风险方面。

数据与样本

• 样本时间范围为2018-2020年，涵盖所有正式私营企业。
• 企业总数为434,411家，其中24%（约102,648家）申请了信用担保贷款。
• 15%（约69,280家）的活跃企业使用了就业保护计划。
• 约31%的活跃企业参与了至少一个计划，7%的活跃企业同时使用了两个计划。

政策建议

• 在危机期间，政府应平衡支持与筛选，以防止高风险企业过度借贷。
• 就业保护计划可以提高银行的筛选能力，从而减少整体风险。
• 信用担保计划的设计（如利率、担保比例）应考虑其对债务扩张和宏观金融稳定的影响。

未来研究方向

• 可以进一步研究不同国家政策设计对债务结构和宏观经济表现的影响。
• 需要关注长期影响，如企业复苏、就业恢复和债务可持续性。