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泸州老窖Q3业绩总结

泸州老窖在2023年Q3季度业绩表现超市场预期，实现营收735亿元，同比增长254%；归母净利348亿元，同比增长294%。整体表观质量优异，回款效率明显改善。

Q3末合同负债余额环比增长103亿元，同比增长54%，表明渠道回款积极性高。销售收现1006亿元，同比增长904%，显示现金和票据回款均优化，与公司秋收计划及高度国窖提价（从960元提升至980元）相关。

结构上，Q3毛利率增至88.6%，净利率增至47.3%。销售、管理和研发费用率同比下降，推动利润弹性提升。预计未来三年收入年增长率分别为25%、21%、20%，归母净利增长率分别为28%、24%、22%。

公司维持“买入”评级，当前股价对应PE估值较高，但渠道策略和品牌势能支撑长期增长。潜在风险包括宏观经济压力、行业政策和食品安全因素。

关键预测：

• 23-25年收入：+25%、+21%、+20%
• 归母净利：+28%、+24%、+22%
• EPS：9.03元、11.22元、13.65元