20241104-德邦证券-泸州老窖-000568.SZ-Q3增速放缓_稳健经营为先_3页_794kb

泸州老窖公司点评（2024Q3业绩分析）

泸州老窖发布2024年第三季度季报，前三季度实现营收2430亿元，同比增长107.6%，归母净利润1159亿元，同比增长97.2%。Q3单季营收739亿元，同比增幅6.7%，增速较上半年有所放缓，但整体符合市场预期。期间经营性现金流净额达4240亿元，同比增245.2%，回款效率显著提升。截至Q3，合同负债环比增长312亿元，显示渠道库存有所积累。

季度数据显示公司毛利率为8.812%，同比小幅下降0.52个百分点，但期间费用率整体改善：销售费用率下降10.7个百分点，管理费用率下降0.58个百分点，归母净利率提升0.90个百分点至4.819%。毛利率略有下滑可能源于原料成本压力，但结构优化的费用管理有效支撑了盈利能力。

中长期来看，券商维持“买入”评级，预计24-26年营收增速分别为8.8%、8.0%、11.5%，净利润增速相似。分析师认为，在经历高速增长后，公司正逐步转向稳健经营，通过数字化营销体系提升运营效率。但需关注宏观经济疲软及白酒行业竞争加剧等潜在风险。泸州老窖需继续平衡增长与现金流管理，在新品推广和成本控制上保持战略定力。

注：以上信息基于2024年第三季度季报及分析师报告摘要整理而成，数据为示例合并计算。实际投资决策请参考完整报告。