20241030-国金证券-泸州老窖-000568.SZ-Q3业绩符合预期_经营扎实韧性强_4页_942kb

泸州老窖三季报分析总结

核心业绩

泸州老窖于2024年10月30日发布2024年三季报。前三季度实现营收2430亿元，同比增长108%；归母净利1159亿元，同比增长97%。其中Q3单季营收740亿元，同比增长7%；归母净利357亿元，同比增长26%。公司经营稳健，Q3增长符合市场预期。

增长亮点

• 市场基础扎实：西南及华北区域根基稳健，完善产品布局增强韧性。
• 数字化改革持续推进：推进扫码互动营销、窖主节等活动，提升品牌曝光。
• 毛销差优化：销售费用率下降11%，管理费率下降6%，所得税率回归25%常态，净利率提升至48.2%。

风险与挑战

• 回款承压：Q3末合同负债环比增长31亿元，狭义回款同比下滑8%。
• 渠道回款情绪偏弱，叠加去年同期较高基数，Q3销售回现同比降194%。
• 批价稳定：860元高位批价维持，但行业需求恢复节奏较慢。

盈利预测下调

基于行业疲软预期，调整2025-2026年归母净利预测，预计同比增速分别为7%、7%，但收入增速仍为82%/108%。维持“买入”评级，目标价支持政策暂未提及。

主要风险

宏观经济承压、行业政策变动、市场扩张不及预期、食品安全问题。

附注声明

内容仅供参考，不构成投资建议。