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证券公司行业季度观察（2020年第三季度）

核心内容概述

2020年第三季度，证券公司整体业绩显著提升，多项业务指标创近三年单季新高。股票市场震荡上扬，交投活跃度提高，资本市场利好政策频出，推动证券公司投行、经纪、信用等业务向好发展。然而，证券公司自营业务和资管业务收入环比下滑，监管处罚力度加大，对部分公司产生负面影响。

主要观点

1. 政策环境改善

• 多项利好政策密集出台，包括科创板再融资新规、分类评级新规、注册制改革等，优化了行业监管环境。
• 分类评级新规对中小型证券公司更为有利，鼓励专业化、差异化、特色化发展。
• 外资控股证券公司数量增加，已达8家，显示资本市场对外开放力度加大。

2. 业绩表现亮眼

• 证券公司前三季度营业收入和净利润均大幅增长，净利润超去年全年。
• 多项业务指标如沪深股票成交额、代理买卖证券业务净收入、债券承销规模、IPO发行规模、利息净收入等均创近三年单季最高值。

3. 债券市场活跃

• 证券公司发行债务融资工具数量和规模均大幅增长，公司债成为主要发行品种。
• 债券发行利差有所收窄，AAA和AA+评级利差缩小，显示市场对优质证券公司的认可度提高。

4. 监管处罚力度大

• 7月和9月监管机构对多家证券公司开出重罚，涉及投行、融资融券、资管等多个领域。
• 广发证券、新时代证券、国盛证券等被接管，可能对分类评级产生负面影响。

5. 资本补充频繁

• 国联证券、中金公司登陆A股，合计募资152.20亿元。
• 6家证券公司增发，3家配股，合计募资859.30亿元，显示行业对资本补充的迫切需求。

关键信息

一、监管动态

政策概览

• 7月：科创板再融资新规及减持新规落地，优化注册程序，压缩审核周期；分类评级新规出台，弱化规模指标，强化合规风控。
• 10月：国务院发布《关于进一步提高上市公司质量的意见》，推动证券公司向专业服务转型。

处罚情况

• 2020年7月，广发证券及14名高管因康美药业造假事件被重罚，新时代证券和国盛证券被接管。
• 9月，江海证券、宏信证券等因业务违规被暂停相关业务资格。

二、债市追踪

一级市场发行

• 2020年第三季度，证券公司共发行债务融资工具176期，规模4,556.93亿元，环比增长20.61%。
• 公司债和短期融资券为前两大发行品种，公司债发行规模占比达51.66%。
• AAA和AA+评级利差有所收窄，AAA证券公司融资成本控制优势明显。

二级市场跟踪

• 首创证券主体级别由AA上调至AA+，资本实力和盈利能力提升是主要因素。
• 证券公司发行债券在二级市场运行良好，无明显价格波动。

三、行业要闻

• 外资控股证券公司增至8家，包括大和证券、星展证券等。
• 国联证券、中金公司登陆A股，合计募资152.20亿元。
• 6家证券公司增发、3家配股，合计募资859.30亿元，资本补充频繁。

四、业务表现

盈利表现

• 2020年三季度，证券公司营业收入和净利润分别为1,289.77亿元和495.35亿元，环比增长12.08%和11.88%。
• 前三季度净利润达1,326.82亿元，同比增长42.51%，仅次于2015年。

自营业务

• 股票市场回暖带动证券公司自营投资收益增长，但环比下降20%。
• 上证综指和深证成指环比上涨，但涨幅较二季度有所回落。

经纪业务

• 沪深成交额大幅增长，带动代理买卖证券业务净收入环比增长65.03%。
• 前三季度代理买卖证券业务净收入同比增长33.08%，创三年单季新高。

投行业务

• 投行业务收入环比增长60.18%，为2018年以来单季最高值。
• 证监会审核项目家次及过会家次均达10年来最高值，IPO过会率达95.53%。
• IPO发行规模为二季度的3.57倍，股权类募资总额大幅增长。

资管业务

• 资管业务收入环比下降8.47%，但前三季度同比增长12.52%。
• 资管业务规模持续下降，但集合理财占比稳中有升。

信用交易业务

• 利息净收入保持增长趋势，前三季度同比增长31.72%。
• 两融余额在三季度达到年内高点1.52万亿元，持续上升。
• 股票质押业务规模继续压缩，风险逐步化解。

总结

2020年第三季度，证券公司行业在政策利好、市场回暖的推动下，整体业绩显著提升，多项业务指标创历史新高。然而，监管处罚力度加大，部分公司面临业务受限或接管风险。证券公司通过频繁的股权融资补充资本，同时债券发行规模扩大，利差收窄，显示市场对其信用的认可。未来，行业将更加注重合规风控、专业化发展，以及差异化和特色化经营策略。