2021年中国证券公司行业信用风险展望_15页_942kb

报告摘要

2021年中国证券公司行业信用风险展望总结

核心内容

2021年中国证券公司行业在政策支持和市场回暖的背景下，整体发展向好，信用风险可控。然而，外部经济不确定性及合规风险事件仍需警惕。

主要观点

监管与政策环境：
在资本市场深化改革背景下，证券公司面临持续的严监管，2020年罚单数量显著增加。同时，多项利好政策出台，如新证券法、注册制改革、取消外资股比限制等，改善了行业经营环境，推动行业向差异化、专业化发展。
信用风险与发债情况：
证券公司发债规模和数量大幅增长，短期融资券仍为第一大发行品种。发债主体级别以AAA和AA+为主，行业整体信用水平较高，2020年有5家证券公司主体级别上调，无级别下调及列入观察名单。
经营情况：
2020年前三季度证券公司净利润超去年全年，主要受益于市场行情回暖、政策支持及业务结构调整。收入结构中，自营业务仍为第一大收入来源，但经纪业务占比明显上升。投资银行业务收入增长显著，主要得益于IPO审核常态化、再融资政策松绑等。
信用交易与资管业务：
两融余额大幅增长，达到近五年高点，但需警惕个股“黑天鹅”事件对资产质量的影响。资管业务规模继续下降但降幅收窄，业务结构向主动管理转型，有望成为对抗周期性风险的重要发力点。
行业集中度与资本补充：
行业集中度逐年提升，头部证券公司凭借规模、品牌及技术优势占据主导地位。2020年证券公司股权融资频繁，资本实力增强，有助于提升抗风险能力。
行业展望：
2021年资本市场利好政策将持续推动行业发展，但需关注外部经济不确定性、合规风险及信用风险。证券公司需加强合规管理，加快业务转型，尤其是财富管理与主动管理方向。外资券商进入市场将进一步加剧竞争，但短期对行业格局影响有限。

关键信息

一、证券公司行业2020年信用风险回顾

行业监管和政策
- 2020年证券公司面临严监管，罚单数量激增，多家券商因违规被处罚。
- 分类评级结果改善，中小型证券公司获评A级数量显著增加，体现了监管对特色化、专业化经营的鼓励。
发债与信用等级调整
- 2020年1-11月，证券公司共发行债务融资工具606期，规模达15,509.31亿元，同比增长83.15%。
- 发债主体级别以AAA和AA+为主，行业信用水平较高，5家证券公司主体级别上调。
经营情况回顾
- 2020年前三季度，证券公司净利润达1,326.82亿元，同比增长42.51%，接近2015年水平。
- 收入主要来源于自营业务、经纪业务和投行业务，其中自营业务仍为第一大收入来源，但占比有所下降。
- 两融余额增长显著，达16,015.96亿元，但需关注个股波动对资产质量的影响。
资管业务
- 资管业务规模持续下降，但降幅收窄，业务结构向主动管理转型。
- 资管业务收入同比增长11.54%，风险较低，有望成为对抗周期性风险的重要板块。
行业集中度与资本补充
- 行业集中度逐年提升，前十大证券公司营收占比达66.40%。
- 2020年证券公司股权融资频繁，IPO和增发募资总额达1,217.53亿元，资本实力增强。

二、证券公司行业2021年信用风险展望

政策环境：
2021年资本市场政策持续利好，注册制、提高直接融资比重等推动行业发展。
- 外资控股证券公司增加，竞争加剧，但对现有格局影响有限。
信用风险：
- 信用债违约频发对证券公司资产质量构成一定压力。
- 证券公司需关注债券投资业务的信用风险，尤其是信用利差走阔的背景下。
行业发展趋势：
- 行业集中度将进一步提升，“强者恒强”趋势明显。
- 证券公司需加快业务转型，特别是财富管理、主动管理方向。
- 合规管理与风险控制仍是行业重点，需防范外部不确定性及合规风险事件。
未来挑战：
- 外部经济环境不确定性、股市“黑天鹅”事件、债市违约等可能影响证券公司经营。
- 中小证券公司需走特色化、专业化道路，以应对激烈竞争。