证券行业：证券公司行业季度观察，2020年第三季度-20201125-联合资信-13页_984kb

报告摘要

证券公司行业季度观察（2020年第三季度）

核心内容概述

2020年第三季度，证券公司行业在政策利好和市场回暖的双重推动下，整体业绩表现亮眼，多项业务指标创近三年新高。然而，监管处罚力度依然较大，部分公司因违规行为受到严厉处理，影响其业务发展和分类评级结果。同时，证券公司债市融资活动频繁，资本补充动作显著，外资控股证券公司数量持续增加。

主要观点

市场与业绩表现：股票市场震荡上扬，交投活跃度提高，带动证券公司业绩增长。2020年三季度，证券公司营业收入和净利润分别环比增长12.08%和11.88%，达到近三年来单季最高值。前三季度净利润超去年全年，仅次于2015年。
政策环境改善：监管机构密集出台多项利好政策，包括科创板再融资和减持新规、分类评级新规、注册制改革等，推动证券公司向专业服务机构转型。
监管处罚力度大：2020年6月至7月，多家证券公司因业务违规受到重罚，包括暂停业务资格、被接管等，对行业合规性提出更高要求。
债市融资活跃：证券公司发行债务融资工具数量和规模大幅增长，公司债成为最大发行品种，短期融资券占比提升。AAA和AA+利差有所收窄，显示市场对高评级证券公司的认可度上升。
外资控股证券公司增加：截至2020年三季度，外资控股证券公司已达8家，包括2家新设立的合资证券公司和4家外资通过提升持股比例获得控股权的公司。
资本补充频繁：国联证券、中金公司登陆A股，6家证券公司增发，3家配股，合计募资859.30亿元，显示行业对资本补充的迫切需求。
业务分化明显：经纪业务净收入创三年来单季最高，投行业务收入环比增长60.18%，资管业务收入下降，信用交易业务利息净收入增长显著。

关键信息汇总

一、监管动态

政策概览：
- 科创板再融资新规及减持新规落地，压缩审核周期，利好中小型证券公司。
- 分类评级新规弱化规模指标，强化合规风控导向。
- 《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》发布，推动证券公司向专业服务转型。
处罚情况：
- 2020年7月，广发证券及14名高管因康美药业造假事件被重罚，新时代证券和国盛证券被接管。
- 9月，江海证券、宏信证券等因内控问题被暂停部分业务资格。
分类评级：
- 2020年分类评级结果较上年有所提升，A类证券公司比例上调，21家中小型券商获评A级，较上年增加8家。
- 新规下，中小型券商在特色化业务经营方面可获得加分。

二、债市追踪

一级市场发行：
- 2020年三季度证券公司共发行176期债务融资工具，规模达4,556.93亿元，环比增长20.61%。
- 公司债和短期融资券为前两大发行品种，短期融资券占比达51.66%。
- AAA和AA+利差有所收窄，AAA证券公司在融资成本控制方面优势明显。
二级市场跟踪：
- 仅首创证券一家公司主体级别上调至AA+，主要因股东增资和市场行情回暖。
- 证券公司发行债券在二级市场运行良好，未出现价格大幅波动。

三、行业要闻

外资控股证券公司设立：
- 2020年三季度，大和证券和星展证券获准设立，外资控股证券公司已达8家。
- 外资持股比例限制取消后，外资在证券行业影响力持续增强。
股权融资：
- 国联证券和中金公司登陆A股，合计募资152.20亿元。
- 6家证券公司增发，3家配股，总计募资859.30亿元，显示行业资本补充动作频繁。

四、业务表现

盈利表现：
- 三季度证券公司营业收入和净利润分别达1,289.77亿元和495.35亿元，环比增长。
- 前三季度累计营收和净利分别为3,423.81亿元和1,326.82亿元，同比分别增长31.08%和42.51%。
自营业务：
- 股票市场回暖带动自营投资收益增长，但三季度环比下降20%。
- 股指涨幅回落，市场活跃度提升但增幅放缓。
经纪业务：
- 沪深股票成交额大幅增长，带动代理买卖证券业务净收入环比增长65.03%。
- 三季度沪深成交额环比增长78.44%，前三季度同比增长59.12%。
投行业务：
- 投行业务收入环比增长60.18%，为2018年以来单季最高值。
- 前三季度投行业务收入同比增长40.19%，IPO过会率达95.53%，创10年新高。
资管业务：
- 三季度资管业务收入环比下降8.47%，前三季度同比增长12.52%。
- 资管业务规模持续下降，定向计划占比下降，集合理计占比稳中有升。
信用交易业务：
- 利息净收入保持增长，三季度环比增长16.12%，前三季度同比增长31.72%。
- 两融余额在三季度达到年内高点1.52万亿元，股票质押业务规模继续压缩。

总结

2020年第三季度，证券公司行业在政策利好和市场回暖的双重驱动下，业绩显著提升，多项业务指标创历史新高。然而，监管处罚力度依然较大，部分公司因违规行为受到重罚，影响其业务发展和分类评级。债市融资活动频繁，资本补充动作显著，外资控股证券公司数量持续增加，显示行业对外开放趋势。业务表现分化明显，经纪和投行业务增长显著，而资管业务则面临持续下滑压力。整体来看，行业在合规、专业化和国际化方面不断推进，但需警惕部分公司因违规带来的风险影响。

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