2018-股票质押专题分析报告_当前股票质押规模及个股风险测算_16页-1mb

股票质押业务分析总结

核心内容概览

本报告主要分析了A股市场中股票质押业务的现状、规模变化、资金来源、政策影响及风险提示，重点探讨了股票质押对市场波动的影响以及个股质押风险的评估维度。

主要观点

1. 股票质押规模稳中小降

• 截至8月17日，A股股票质押总规模为4.90万亿元，占A股总市值的9.58%，为2015年以来最低点，但仍处于高位。
• 场内质押规模为2.46万亿元，场外质押规模为2.44万亿元，两者占比分别为50.2%和49.8%。
• 场内质押受“质押新规”影响，导致新增业务受限，场内质押规模大幅下降，场外质押占比上升。

2. 质押资金来源以银行为主

• 股票质押融资资金中，约60%-80%直接或间接来源于银行。
• 场外质押资金主要由银行提供，场内质押资金则由券商自有资金和资管资金构成，其中资管资金多来自银行。

3. 金融去杠杆背景下质押业务收缩

• 股票质押净融资规模显著下降，今年场内净融资规模为-1373.57亿元（2017年同期为2734.50亿元）。
• 质押率由2017年的40%左右下降至当前的30%左右，表明杠杆率下降，风险控制加强。

4. 市场急跌加剧质押风险

• 在市场下跌时，质押股票市值大幅缩水，平仓风险上升，可能形成负反馈，进一步加剧市场下跌。
• 股价下跌时，上市公司补充质押公告次数显著增加，反映融资压力。

5. 质押风险案例与违约情况

• 2018年以来，共有20家公司发生股票质押实质违约，涉及规模约74.1亿元，已减持规模约3.9亿元。
• 截至8月19日，有57家公司股票质押触及平仓线，平仓集中在2月和5-7月市场下跌期间。

关键信息

股票质押业务特征

• 质押率：主板、中小板、创业板分别约为50%、40%、30%。
• 质押期限：一般为1年左右，场内质押可延期不超过3年。
• 质押成本：场内质押利率约为7%-8%，场外质押利率在7%-15%之间。

质押风险指标

• 质押比例高：反映大股东融资需求大，且风险高。
• 质押公告频繁：表明融资压力大，可能面临平仓风险。
• 大股东质押占持股比例高：可能缺乏补充质押能力，增加违约风险。
• 股价接近平仓线：市场波动导致质押风险上升。

质押风险案例

• 截至8月17日，有149家公司半数以上股份被质押，其中13家公司质押比例超过70%。
• 质押比例排前20的公司包括银亿股份、茂业商业、印纪传媒、藏格控股、贵人鸟、美锦能源等。
• 质押市值排前10的公司包括三六零、上海莱士、康美药业、顺丰控股、民生银行、美的集团等。

风险提示

• 股票质押平仓风险：股价下跌可能导致质押股票被强制平仓，加剧市场波动。
• 海外黑天鹅事件：如政治风险、主权评级下调等可能影响市场稳定性。
• 政策监管风险：金融去杠杆政策持续影响股票质押业务规模与融资成本。

总结

股票质押业务在A股市场中普遍存在，尽管整体规模稳中小降，但仍处于较高水平。质押资金主要来自银行，场内与场外质押业务受政策影响显著，特别是“质押新规”和“资管新规”出台后，业务增长受限。市场急跌会放大质押风险，形成负反馈机制，导致股价进一步下跌。个股质押风险可通过质押比例、质押公告频率、大股东质押占比和股价波动情况等四个维度进行评估。当前，部分公司已出现实质违约和触及平仓线的情况，需警惕相关风险。