食品饮料行业秋季投资策略：掘金食品饮料，把握细分龙头-20200917-开源证券-15页_612kb

掘金食品饮料，把握细分龙头 —— 食品饮料秋季投资策略总结

核心内容

2020年食品饮料板块在1-9月期间表现优于市场整体，尤其是调味品子行业涨幅显著。分析师张宇光认为，在行业景气度持续上升的背景下，应关注具有成长性和业绩稳健的细分行业龙头，同时留意低估值且基本面可能改善的公司。

主要观点

• 板块表现优异：食品饮料板块在2020年1-9月期间涨幅领先，调味品表现尤为突出，成为板块内的亮点。
• 戴维斯双击效应：食品饮料板块PE（市盈率）较2019年底提升33%，预计2020年净利增长17%，推动板块市值上涨54%。其中，白酒估值同比提升35%，净利增长13%，带动市值上涨47%；非白酒估值提升27%，净利增长25%，市值上涨59%。
• 消费复苏趋势：2020年二季度消费明显复苏，疫情得到有效控制及部分需求释放是主要原因。消费复苏带动了餐饮市场回暖及酒类需求释放。
• 行业竞争格局：行业复苏初期企业普遍向好，但复苏后期出现分化，竞争加剧。调味品行业仍处于“大鱼吃小鱼”的初期阶段，具备较低的费用和顺畅的提价能力。
• 投资策略：短期应关注边际变化与全年业绩确定性；长期应选择可持续获得成长红利的企业。推荐贵州茅台、五粮液、海天味业、中炬高新、涪陵榨菜等细分子行业龙头。
• 低估值机会：部分公司如洋河股份经过深度调整后，可能在2020H2出现经营边际改善，值得关注其中秋旺季备货、M6+产品回款及市场动销情况。

关键信息

2020年食品饮料行业表现

• 食品饮料板块1-9月涨幅跑赢市场。
• 调味品在子行业中涨幅最高，显示其强劲增长潜力。
• 食品饮料板块整体市值上涨54%，主要由预期利润增长驱动。

宏观经济与消费趋势

• 2020年Q1中国GDP增速为-6.8%，Q2回升至3.2%，全年增长仍面临压力。
• 社零数据呈现V型复苏趋势，3月起下滑幅度收窄，7月社零增速首次转正，显示消费缓慢复苏。

细分子行业龙头推荐

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 消费复苏进度低于预期风险
• 原材料价格波动风险

分析师声明

本报告观点为分析师个人观点，不与报酬直接相关。报告内容仅供专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者参考。

投资评级说明

• 买入（buy）：预计相对强于市场表现20%以上
• 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%～20%
• 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%～+5%之间波动
• 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下

估值方法的局限性

报告中的分析基于假设，估值方法及模型均有其局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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