商贸零售行业2020年秋季投资策略：零售电商轻风起，消费复苏正当时-20200917-开源证券-20页_1mb

零售电商轻风起，消费复苏正当时

核心内容概述

本报告为2020年秋季的商贸零售行业投资策略分析，聚焦于消费复苏背景下零售行业的表现与未来趋势。报告指出，随着疫情逐步缓和和政策支持，零售行业整体呈现回暖态势，尤其是线上渠道和新兴模式如私域零售、跨境电商等表现突出。

主要观点

1. 行业回顾：经济回暖消费复苏，零售企业盈利改善

• 宏观经济回暖：2020年二季度经济回暖，GDP累计同比-1.6%，单季同比+3.2%。
• 社会消费复苏：2020年上半年社零总额为17.26万亿元，累计同比-11.4%，增速降幅明显收窄。
• 可选消费恢复快：化妆品、黄金珠宝等可选消费品类恢复较快，其中黄金珠宝7月增速首次转正。
• 零售企业盈利改善：尽管收入端承压，但盈利端环比改善显著，特别是化妆品板块利润增速回正。

2. 板块分析：线下零售承压，电商化妆品亮眼

• 超市板块：二季度收入增速回落但仍相对稳健，龙头公司表现优于行业整体，线上到家业务增长显著。
• 百货板块：利润扭亏为盈，受益于客流回暖和数字化转型加速，免税业务带来新的增长空间。
• 母婴板块：短期受疫情影响，但长期消费升级趋势未变，专业连锁店渠道价值提升。
• 黄金珠宝板块：利润改善明显，直播电商推动线上渠道发展，婚庆需求释放将带动行业回暖。
• 化妆品板块：线上渠道高增长，新品贡献增量，社媒营销成为重要驱动力，国货美妆优势凸显。

3. 重点关注：私域零售风起，跨境电商扬帆

• 私域零售崛起：公域流量成本上升，私域流量成为零售行业的重要创新方向，主要运营模式包括社群、直播、个人号等。
• 跨境电商爆发：疫情推动全球线上消费增长，跨境电商市场规模已达8万亿元，政策支持进一步促进行业发展。
• 新型社交电商：以SHEIN和吉客印为代表的自建单页模式，凭借精准营销、高转化率和低库存优势，成为跨境电商新势力。

关键信息

重点推荐标的

风险提示

• 宏观经济下行：可能对零售行业整体造成压力。
• 疫情反复影响：可能影响线下消费复苏节奏。
• 行业竞争加剧：特别是电商和跨境电商领域，竞争日益激烈。

投资建议与盈利预测

• 投资主线1：推荐供应链优势明显的生鲜超市龙头，如永辉超市、家家悦。
• 投资主线2：关注消费复苏主线，重点推荐化妆品、黄金珠宝和母婴板块，如珀莱雅、周大生、爱婴室。
• 投资主线3：跨境电商板块全面爆发，重点推荐吉宏股份，因其在新型社交电商模式中表现突出。

总结

整体来看，2020年零售行业在疫情后逐步复苏，线上渠道和新兴模式成为推动增长的重要力量。随着消费者行为向线上转移，私域流量和跨境电商展现出强劲的发展潜力。在这一背景下，具备供应链优势、数字化能力及精准营销策略的公司有望获得更高的市场份额和盈利增长。