20210517-招商期货-黑色产业月度行情分析及策略观点汇总_3页_284kb

招商期货黑色产业月度行情分析及策略观点总结

核心内容概览

招商期货对黑色产业链进行了全面分析，涵盖铁矿、焦煤、焦炭、螺纹钢和锰硅五大品种。报告指出，当前黑色产业链的主要驱动因素为输入性通胀与碳中和政策，不同品种在供需结构、定价权及市场预期方面存在显著差异。

主要观点与关键信息

1. 黑色产业整体趋势

• 输入性通胀成为当前黑色产业链的主要逻辑，尤其是热卷因出口需求增长和海外价格持续上涨，成为今年黑色板块的领头品种。
• 碳中和政策对铁矿、焦炭、焦煤等原料端产生持续影响，环保限产成为影响供需的重要变量。
• 成材定价权逐步向海外转移，螺纹钢与热卷的定价逻辑出现分化。

2. 焦煤

• 结构性问题持续，澳煤进口受限，蒙煤进口不及预期，导致近期供需偏紧。
• 内矿产量偏低，但预计后续有所恢复，关注贵州和安徽新增产能。
• 远月需求走强，库存仍处中性水平，需等待进口减量影响发酵。
• 估值偏高，建议逢低多配远月合约，但需警惕高波动风险。
• 关注指标：山西煤矿生产、海煤通关政策、蒙煤通关、焦炉投产进度、成材需求承接力、成材内外价差。

3. 焦炭

• 近端或为最佳时刻，若无政策干扰，5月初供需格局良好。
• 远端供增需减，粗钢负增长预期下，焦炭价格可能承压。
• 库存偏低，但预期即将见底，现实利润处于高位。
• 高估值风险，若焦煤价格维持高位，焦炭估值可能高估。
• 建议策略：若粗钢负增长预期不退，焦炭或成为黑色板块最适合空配的品种。
• 关注指标：焦企利润、产能投产情况、产能淘汰政策、成材需求承接力、成材内外价差。

4. 螺纹钢

• 螺纹10合约趋势偏多，但需等待情绪稳定回调后介入。
• 现货价格稳定，但资源紧张，基差合理。
• 供应端：短流程产量见顶，长流程增长受限，预计淡季累库压力不大。
• 需求端：终端需求良好但增速有限，投机情绪可能引发短期波动。
• 建议策略：关注螺矿价差，短期需警惕情绪波动，中期仍偏多。

5. 铁矿

• 09合约估值中性，结构性矛盾未解，偏多逻辑仍存。
• 库存预期平稳，中高品累库压力有限，普氏指数持续上行。
• 基差高位，超特基差达270，显示现货过热，若无大幅回落，期货合约易涨难跌。
• 螺矿价差回落，短期结构性矛盾大于螺纹，但若限产扩散，价差可能扩大。
• 建议策略：关注螺矿价差，短期偏多，但需警惕限产进一步扩散。

6. 锰硅

• 锰矿中长期上涨空间存在，短期受国内外政策影响维持中性。
• 澳矿进口受政治风险影响，发改委暂停中澳战略经济对话机制，可能对进口带来不确定性。
• 国内锰矿库存下降，价格已有探涨迹象，但受能耗双控影响，进口利润偏低。
• 硅锰：短期回调由宏观情绪及黑色系整体杀估值驱动，中长期配置价值显现。
• 建议策略：在黑色情绪释放完毕后，逢低介入多单，关注宁夏双控政策落地。
• 风险提示：下游减产再度加码、内蒙双控力度减弱、宁夏政策久未落地。

关键指标关注列表

研究团队简介

• 陶锐：重庆大学数量经济学研究生，专注煤焦行业，擅长从细节挖掘产业机会。
• 邓文哲：招商期货钢矿研究员，英国格拉斯哥大学投资基金管理硕士，擅长基本面分析和套利策略。
• 杨依纯：招商期货合金研究员，专注锰硅产业链，注重基本面研究。

风险提示

• 下游减产再度加码
• 内蒙双控力度减弱
• 宁夏政策久未落地
• 成材终端承接能力不足
• 宏观情绪波动

总结

招商期货对黑色产业链的月度分析指出，输入性通胀与碳中和政策是当前市场的核心逻辑。不同品种在供需结构、定价权及市场预期上存在差异，其中热卷成为今年黑色板块的领头品种，焦煤与焦炭则因结构性矛盾维持偏多或空配逻辑。螺纹钢与铁矿因基差和价差问题，需关注宏观情绪与限产预期。锰硅则在中长期具备上涨潜力，但短期受政策影响，建议逢低布局。整体来看，黑色板块面临高波动风险，需谨慎操作，关注政策与市场情绪的联动效应。