传媒行业月度报告：一季报业绩明显改善，后续关注超跌反弹机会-20210517-财信证券-22页_1mb

传媒行业月度报告总结

核心内容

2021年4月，传媒（申万）指数上涨2.11%，在申万28个子行业中排名第11位。行业整体估值为24.45倍（前值25.67倍），处于历史低位，低于沪深300的估值水平。随着疫情缓解，传媒行业业绩明显改善，但尚未恢复至2019年同期水平。

主要观点

• 市场回顾：2021年4月，传媒行业整体表现优于上证综指、沪深300等指数，但年初至今仍下跌6.59%。子行业分化明显，营销服务、影视动漫、移动互联网服务等子行业涨幅较大。
• 子板块复苏：影视、营销、出版和教育等板块在2021Q1恢复较好，尤其是营销板块，盈利恢复至2019年同期水平以上。游戏板块则因疫情高基数及线上流量成本上升，同比出现负增长。
• 投资建议：建议关注有望超跌反弹的优质个股，如三七互娱、完美世界、吉比特、万达电影、横店影视、光线传媒和分众传媒。维持行业“同步大市”评级。
• 风险提示：政策监管趋严、市场竞争加剧及业绩不及预期是主要风险。

关键信息

1. 行业概览

• 2020年：传媒行业营收5853.41亿元，同比增速-10.36%；归母净利润153.59亿元，同比增速-2.39%。
• 2021Q1：传媒行业营收1427.35亿元，较2020Q1增长28.84%；归母净利润111.85亿元，较2020Q1增长81.76%。
• 盈利恢复：虽然行业营收有所恢复，但整体盈利仍略低于2019年同期水平。

2. 子板块分析

游戏板块

• 2020年：营收679.94亿元，同比增速4.24%；归母净利润157.48亿元，同比增速328.33%。
• 2021Q1：营收175.07亿元，同比增速-4.88%；归母净利润32.05亿元，同比增速-29.57%。
• 重点公司：三七互娱、完美世界、吉比特等公司表现突出，其中三七互娱营收连续两个月创新高。

影视-内容板块

• 2020年：营收112.16亿元，同比增速-18.64%；归母净利润-27.16亿元，同比增速-62.48%。
• 2021Q1：营收31.05亿元，同比增速60.66%；归母净利润6.28亿元，同比增速2745.81%。
• 重点公司：华策影视、光线传媒、万达电影等公司盈利显著回升。

影视-院线板块

• 2020年：营收122.33亿元，同比增速-64.90%；归母净利润-124.96亿元，同比亏损扩大3.04倍。
• 2021Q1：营收75.09亿元，同比增速301.24%；归母净利润8.85亿元，由负转正。
• 重点公司：万达电影、横店影视等公司盈利显著改善。

营销板块

• 2020年：营收1759.81亿元，同比增速7.38%；归母净利润38.89亿元，同比增速146.83%。
• 2021Q1：营收443.53亿元，同比增速21.83%；归母净利润19.26亿元，同比增速916.78%。
• 趋势：营销板块恢复最好，盈利超过2019年同期水平。

出版板块

• 2020年：营收1215.67亿元，同比增速-1.84%；归母净利润110.58亿元，同比增速-14.31%。
• 2021Q1：营收257.09亿元，同比增速20.34%；归母净利润29.37亿元，同比增速44.21%。
• 趋势：出版板块相对稳健，盈利增长明显。

教育板块

• 2020年：营收232.21亿元，同比增速-8.92%；归母净利润-23.54亿元，同比增速-346.61%。
• 2021Q1：营收48.59亿元，同比增速38.26%；归母净利润1.07亿元，由负转正。
• 趋势：教育板块受疫情影响较大，但恢复态势明显。

3. 行业数据跟踪

电影

• 2021年4月：全国票房22.52亿元，观影人次0.69亿，较2019年同期恢复至6成。
• 五一档：总票房16.73亿元，观影人次4424.52万，较2019年同期增长9.56%和26.08%。
• 趋势：五一档票房创新高，但无爆款影片，整体质量平均。

游戏

• 2021年4月：39个中国手游厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金22.8亿美元。
• 重点公司：三七互娱、完美世界、吉比特等公司表现亮眼，尤其三七互娱营收连续两个月创新高。

电视台

• 2021年4月：省级卫视黄金剧场电视剧收视率排名前三的是《小舍得》、《号手就位》和《东四牌楼东》。
• 趋势：电视内容表现稳定，但整体市场仍受疫情影响。

电视剧

• 2021年4月：有效播放市占率前三为《长歌行》、《小舍得》和《号手就位》。
• 趋势：电视剧市场复苏，但整体质量与数量仍有待提升。

综艺

• 2021年4月：电视综艺有效播放市占率前三为《王牌对王牌第6季》、《极限挑战第7季》和《奔跑吧第5季》。
• 趋势：综艺市场活跃，但受疫情后观众行为变化影响。

广告营销

• 2021年3月：全媒体广告市场花费同比增长52.3%，环比增长4.1%。
• 趋势：广告市场恢复较快，尤其是电梯媒体和影院媒体。

4. 行业重点新闻及公司动态

• 政策动态：国家发改委将国产网络游戏试点审批权下放至海南，有利于游戏行业。
• 版权管理：中宣部版权局加强影视内容版权监管，打击侵权行为。
• 市场数据：伽马数据指出2021Q1移动游戏市场实际销售收入同比增长6.25%，环比增长8.64%。
• 教育政策：教育部提出中小学生作业管理十条要求，旨在减轻学生负担。

5. 投资建议

• 重点推荐：三七互娱、完美世界、吉比特、万达电影、横店影视、光线传媒、分众传媒。
• 行业评级：维持“同步大市”评级。

6. 风险提示

• 政策监管：监管趋严可能对行业造成不利影响。
• 市场竞争：市场竞争加剧可能影响盈利。
• 业绩不及预期：疫情、新产品上线及市场需求变化可能影响业绩。

总结

传媒行业在2021年4月整体表现优于市场，行业估值处于历史低位，为投资提供了机会。各子板块复苏不一，营销、影视-内容、出版和教育板块恢复较快，而游戏板块因疫情高基数及流量成本上升，盈利有所下滑。建议关注优质个股及行业复苏机会，同时注意政策、市场及业绩风险。