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招商期货黑色产业月度行情分析及策略观点汇总总结

核心内容概述

招商期货对黑色产业链主要品种（焦煤、焦炭、螺纹钢、铁矿、锰硅）进行了详细的月度行情分析及策略观点汇总，整体判断为：供给端收缩、需求端波动，黑色板块将呈现震荡走势，部分品种具备长期看多逻辑。

各品种分析

焦煤

• 供给端：澳煤缺口预计由海煤、蒙煤与内矿填补，总量约为2560-2960万吨，但仍低于3500万吨的减量预期，供给端收缩幅度可能达2.3%-4.1%。
• 需求端：若全年焦炭需求端需减量2%以上，焦煤去库概率较大。
• 策略观点：
  • 焦煤全年去库概率极大，建议长期多配。
  • 若钢联铁水未降至240万吨/日以下，焦煤仍具备看多逻辑。
  • 下半年及明年上半年可作为黑色板块中长期多配品种。

焦炭

• 供给端：焦炭产能释放受限，受“以水定产”与“碳中和”政策影响，投产进度不达预期。
• 需求端：焦炭产量上限约为395万吨/日，若出口未显著下滑，焦炭供需仍偏紧。
• 价格预期：
  • 若铁水未降至240万吨/日以下，焦炭难以宽松，价格或宽幅震荡。
  • 预计下半年焦炭价格运行区间为2200-3100元/吨。
• 策略观点：
  • 建议逢低偏多配置，关注铁水产量变化。
  • 若铁水产量下降至240万吨/日以下，焦炭有望出现宽松迹象。

螺纹钢

• 供需格局：需求端存在不确定性，宏观与政策因素难以共振，价格大概率震荡。
• 价格区间：预计下半年螺纹钢价格震荡区间为4500-6000元/吨。
• 策略观点：
  • 当前现货价格处于震荡区间的偏低区域，若需求为节奏性下行，7月或有边际修复。
  • 建议逢低偏多配置，关注政策与限产变化。

铁矿

• 供需预期：下半年供需逐步转向宽松，但三季度仍维持平衡。
• 价格区间：预计铁矿价格将在160-240美元/吨区间波动，三季度支撑位在180-200美元。
• 策略观点：
  • 建议短期观望，区间操作。
  • 关注钢厂利润与限产政策变化，若无大面积限产，价格或维持高位震荡。

锰硅

• 供需格局：锰硅处于宽幅震荡区间，行业利润见底回升。
• 供给影响：内蒙能耗双控政策对硅铁供给影响明显强于硅锰。
• 价格预期：
  • 下半年锰硅价格中枢将因宁夏双控政策而上移，区间下沿调整至6900元/吨。
  • 硅铁-硅锰价差具备趋势走高的动力，硅铁阶段性回调空间小于硅锰。
• 策略观点：
  • 建议在6900-8000元/吨区间操作。
  • 可考虑长期持有“多硅铁空硅锰”跨品种套利组合，对冲粗钢产量调控风险。
  • 进场点位以20日均线以下为优。

风险提示

• 政策风险：钢厂减排限产加剧，或导致需求端进一步收缩。
• 政策边际变化：产区双控政策可能边际减弱，影响供给端限制力度。

研究团队介绍

• 陶锐：重庆大学数量经济学研究生，擅长煤焦行业基本面研究，曾多次被大宗内参、文华财经等引用。
• 邓文哲：招商期货钢矿研究员，英国格拉斯哥大学投资基金管理硕士，专注黑色系产业链研究，擅长套利交易策略。
• 杨依纯：招商期货合金研究员，负责锰硅上下游产业链分析，注重基本面研究。

重要声明

• 本报告由招商期货编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告内容基于合法信息，但不保证其准确性和完整性。
• 分析结果基于假设，仅供参考，不构成投资建议。
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