计算机行业月度报告：板块进入较低估值区间，行业机会逐渐临近-20210517-财信证券-16页_957kb

计算机行业月度报告总结

核心内容

本报告分析了2021年4月9日至5月14日期间计算机行业的市场表现、国内软件行业发展趋势、2020年年报及2021年一季报简析、投资观点及行业重大资讯。

主要观点

• 计算机板块整体估值处于历史较低区间，中位数估值为45.27倍，位于历史后24.88%分位。
• 行业景气度在2021年1-3月保持较高水平，软件行业收入、利润及出口均呈现良好增长。
• 板块估值进入较低区间，意味着部分上市公司的投资机会逐渐显现。
• 物联网、车联网、云计算、大数据、人工智能等赛道表现积极，技术逐步落地。
• 投资观点认为，板块一季报业绩虽未完全修复2020年一季度的下滑，但研发费用的加速扩张和管理费用的平稳可控传递出积极信号。
• 建议关注具备优质赛道和良好管理水平的细分领域龙头公司，如海康威视、金山办公、广联达、用友网络、奇安信、中科创达、深信服。
• 维持行业“同步大市”评级。

关键信息

1. 市场表现回顾

• 申万计算机指数在2021年4月9日至5月14日期间下跌1.28%，全行业排名第16位。
• 上证综指上涨0.22%，沪深300指数下跌0.03%，创业板指上涨7.32%。
• 个股表现分化，涨幅前五的股票为常山北明、润和软件、麦迪科技、御银股份和佳创视讯；跌幅前五的股票为ST顺利、凌志软件、佳华科技、锐明技术和博睿数据。
• 板块整体法估值（TTM）为47.9倍，位于历史后42.70%分位；中位数估值（TTM）为45.27倍，位于历史后24.88%分位。
• 计算机板块相对沪深300指数的估值（中位数）为1.91倍，较上月提高，高于历史中位数1.78倍。

2. 国内软件行业发展趋势

• 2021年一季度我国软件和信息技术服务业恢复势头增强，业务收入、利润及出口均增长。
• 软件行业完成收入19030亿元，同比增长26.5%；利润总额2371亿元，同比增长25.9%；出口111亿美元，同比增长15.4%。
• 云服务、大数据服务等新兴领域增长显著，集成电路设计收入同比增长38.5%，信息安全产品和服务收入同比增长24.8%。
• 东部地区软件业收入增长最快，占全国软件业务收入的53%。
• 2021年一季度软件业收入居前五的省份为北京、广东、江苏、浙江、上海，合计占全国的73.3%。

3. 计算机板块2020年年报及2021年一季报简析

• 2020年计算机板块营收同比增长7.20%，归母净利润同比减少2.01%，扣非净利润同比增长22.00%。
• 2020年营收增速中位数为6.31%，归母净利润增速中位数为9.24%，扣非净利润增速中位数为10.25%。
• 非经常性损益与资产减值对板块业绩影响显著，尤其是商誉减值和信用减值。
• 2021年一季度板块营收同比增长29.12%，归母净利润同比增长451.76%，扣非净利润同比增长165.74%。
• 研发费用同比增长41%，销售费用同比增长21.53%，管理费用同比增长14.56%，财务费用同比下降。
• 板块费用率整体降低，研发费用率中位数为13.68%，销售费用率中位数为9.35%，管理费用率中位数为11.33%，财务费用率中位数为-0.19%。

4. 投资观点

• 计算机板块作为科技板块，需有较高的业绩增速支撑估值。
• 一季报业绩未完全修复2020年一季度下滑，导致板块估值持续下行。
• 随着“云大物工智”等技术走向落地，部分积极备战的上市公司有望迎来业绩兑现。
• 建议关注物联网、车联网、云计算、大数据、人工智能等赛道的龙头公司。
• 维持行业“同步大市”评级。

5. 行业重大资讯

• 英伟达发布新一代自动驾驶芯片：Atlan芯片算力提升至1000TOPS，沃尔沃将采用Orin芯片。
• 深圳加快推进5G全产业链高质量发展：支持模组厂商定制化生产，提供资金补贴。
• 地平线L4级自动驾驶芯片流片成功：征程5芯片算力高达96TOPS，支持L4级自动驾驶。
• 工信部发布《5G应用“扬帆”行动计划》：提出多项具体目标，如5G个人用户普及率超过40%，5G物联网终端用户数年均增长率超200%。
• 腾讯举行“2021腾讯千帆战略发布会”：发布企业应用连接器，推进SaaS生态战略。
• 中电光谷与金蝶软件签订战略合作协议：开展智慧产业园平台和空间业务合作。
• 华为投入2.2亿美元推进“沃土计划2.0”：重点赋能SaaS和ISV伙伴，覆盖六大技术领域。
• Cruise将在2023年在迪拜部署自动驾驶出租车：计划在2029年前成为迪拜自动驾驶出租车的独家提供商。

结论

计算机行业整体估值处于较低水平，部分上市公司已显现投资机会。随着技术落地和行业政策支持，板块有望逐步恢复较高业绩增长能力。建议关注具备优质赛道和良好管理能力的龙头公司，同时注意行业风险与政策不确定性。