20171105-兴业证券-传媒行业周报_坚守绩优白马_fps手游有望成为游戏行业增长引擎_19页_1mb

传媒行业研究报告总结

核心内容概览

本周传媒行业整体表现疲软，下跌3.76%，跑输沪深300和创业板。行业主要表现如下：

• 涨幅靠前的公司：掌阅科技（33.12%）、天威视讯（12.98%）、恺英网络（9.76%）、吉比特（6.30%）、新经典（5.35%）
• 跌幅靠前的公司：平治信息（-15.31%）、新华传媒（-14.97%）、富春股份（-14.82%）、宝通科技（-13.01%）、冰川网络（-12.89%）

中概股方面，涨幅前五为迅雷（42.18%）、聚美优品（14.18%）、搜房网（10.91%）、人人网（10.52%）、58同城（8.55%）；跌幅前五为第九城市（-19.03%）、网秦（-7.86%）、凤凰新传媒（-6.56%）、500彩票网（-2.58%）、搜狐（-2.32%）。

主要观点

1. 广告板块

• 随着新零售和消费升级趋势，广告投放需求旺盛，核心媒体资源受益明显。
• 推荐标的：分众传媒，因其线下核心媒体提价空间明确，线上流量价格持续攀升。

2. 数字阅读板块

• 数字阅读市场由网文和电子书构成，2016年市场规模达63亿元，增速54%。
• 未来增长驱动力将由人口红利转向付费红利，ARPU值在2016年达到18.91元/年，同比增长37%。
• 推荐标的：掌阅科技（在线阅读渠道第二，发力原创文学+电子书内容）、新经典（大众经典阅读稳定增长，童书带来大增量）。

3. 游戏行业

• FPS手游有望成为明年行业增长引擎，端转手红利持续挖掘。
• 本周《大天使之剑H5》和《英雄战魂2》分别处于IOS畅销榜第7和第8位。
• 推荐标的：完美世界（《诛仙》流水稳定贡献核心业绩，明年《完美世界》值得期待）、游族网络（产品线持续丰富，未来成长可期）。

4. 电影行业

• 2017年10月票房为7.30亿元，环比上升10.20%。
• 《全球风暴》以2.75亿元票房位居第一，成为当周票房冠军。
• 2018年有望成为国产片大年，市场整体回暖预期强烈。
• 推荐标的：光线传媒（制片发行龙头+猫眼价值重估+动画崛起）。

本周行业变化

3.1 游戏

• 37游戏位居页游平台榜首，《王者荣耀》继续领跑手游市场。
• 下周将有多款新游戏上线，包括《天空城：浩劫》、《女神联盟：天堂岛》等。

3.2 电影

• 本周票房7.30亿元，环比上升10.20%。
• 《全球风暴》、《雷神3：诸神黄昏》等影片表现突出，国产片有望迎来爆发。

3.3 电视剧/网络剧

• 《情满四合院》和《大话西游之爱你一万年》市场热度领先。
• 本周网络剧播放量持续增长，其中《大话西游之爱你一万年》表现亮眼。

3.4 综艺节目

• 《快乐大本营》收视率领先，成为本周综艺市场的焦点。

本周上市公司动态更新

• 三七互娱：前三季度营收44.64亿元，同比增长21.73%，净利润12.11亿元，同比增长61.04%。
• 游族网络：前三季度营收24.33亿元，同比增长39.06%，净利润4.59亿元，同比增长27.29%。
• 视觉中国：前三季度营收5.80亿元，同比增长21.52%，净利润1.63亿元，同比增长32.12%。
• 中信国安：前三季度营收32.07亿元，同比增长22.89%，净利润2.48亿元，同比增长13.20%。
• 盛天网络：前三季度营收2.81亿元，同比增长18.51%，净利润6338.54万元，同比减少8.71%。
• 联创光电：前三季度营收21.68亿元，同比增长18.25%，净利润1.73亿元，同比增长10.36%。
• 吉视传媒：前三季度营收14.58亿元，同比下降2.63%，净利润2.35亿元，同比下降8.31%。
• 出版传媒：前三季度营收15.32亿元，同比增长12.02%，净利润1.09亿元，同比增长11.75%。
• 北巴传媒：前三季度营收28.93亿元，同比增长16.68%，净利润8099.61万元，同比下降9.75%。
• 上海电影：前三季度营收8.21亿元，同比增长8.82%，净利润1.54亿元，同比下降13.26%。
• 时代出版：前三季度营收48.85亿元，同比增长9.72%，净利润2.29亿元，同比下降24.45%。
• 长城动漫：前三季度营收1.58亿元，同比下降31.56%，净利润3466.94万元，同比增长137.13%。
• 艾格拉斯：前三季度营收4.88亿元，同比增长47.34%，净利润2.36亿元，同比增长91.31%。
• 博瑞传播：前三季度营收6.13亿元，同比下降11.52%，净利润亏损4270.50万元，同比下降167.74%。
• 新华传媒：总裁李翔因工作变动辞职。
• 中泰桥梁：拟出售新中泰100%股权，交易价格6.39亿元。
• 上海电影：拟出售越界影业17.37%股权，挂牌底价4.75亿元。
• 华录百纳：拟增资入股北方华录，取得10%股权，最终增资价格将根据评估值确定。
• 掌阅科技：限售股份将于11月6日解禁。

本周行业重要信息更新

5.1 泛娱乐内容

• Netflix正积极布局衍生品市场，通过内容IP进行多元化变现，推动行业向IP全产业链发展。
• 平台巨头向上渗透打造精品内容已成为趋势，内容价值提升推动行业增长。

5.2 科技

• 阅文集团即将登陆港股，成为继众安在线之后又一受关注的科技企业。
• 阅文集团依托腾讯的流量优势，受益于国内消费升级和数字阅读行业高增长。
• 推动数字阅读市场进一步发展，预计未来三年行业增速将超过35%。

5.3 教育

• AR技术在教育领域应用广泛，推动互动体验提升。
• 随着ARKit和ARCore的推出，AR技术将为教育行业带来新的机遇。
• 需要关注AR技术在实际应用中的挑战，如硬件限制、内容开发成本高等。

本周重点报告

6.1 10月票房回顾

• 国庆档助力票房持续增长，8月票房达73.57亿元，同比增长81.4%。
• 2017年全年票房增长预期为15%-20%，有望突破550亿元。
• 进口片对票房增长贡献显著，预计下半年将有更多优质进口片上映。

6.2 数字阅读行业深度报告

• 数字阅读市场由网文和电子书构成，未来增长主要依赖付费水平提升。
• 掌阅科技和阅文集团为行业两大龙头，竞争激烈。
• 推荐掌阅科技和阅文集团，看好其未来在数字阅读领域的表现。

6.3 游族网络三季报点评

• 公司前三季度营收24.33亿元，同比增长39.06%，净利润4.59亿元，同比增长27.29%。
• 《狂暴之翼》《少年三国志》等游戏表现优异，公司产品线持续丰富。
• 预计公司2017年净利润为7.05-8.82亿元，同比增长20%-50%。

6.4 视觉中国三季报点评

• 公司前三季度营收5.80亿元，同比增长21.52%，净利润1.63亿元，同比增长32.12%。
• 公司依托技术优势，提供大量正版视觉内容，与多家平台建立合作关系。
• 推荐视觉中国，维持“买入”评级，看好其未来在视觉内容变现方面的能力。

风险提示

• 新游戏表现不及预期
• 政策监管趋严
• 行业竞争加剧
• 衍生品市场表现不及预期
• 进口片配额变化
• 媒体平台接入进展不及预期
• 盗版问题加剧

投资评级说明

• 推荐：相对表现优于市场
• 增持：相对大盘涨幅在5%-15%之间
• 中性：相对大盘涨幅在-5%-5%之间
• 减持：相对大盘涨幅小于-5%

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