20240409-开源证券-长阳科技-688299.SH-公司信息更新报告_业绩承压_稳步推进光学基膜_锂电隔膜产能释放_4页_883kb

长阳科技（688299SH）投资分析总结

一、投资评级与基本面

• 评级：维持“买入”。
• 当前股价：1239元，总市值约3599亿元。
• 业绩情况：2023年营收1253亿元，同比增长87%，但归母净利润9.54亿元，同比下降159%，主要因光学基膜亏损和汇兑收益减少。公司稳步推进光学基膜、锂电隔膜产能释放。
• 盈利预测：预计2024、2025年归母净利润为15.5亿元、20.2亿元，对应PE分别为233倍和178倍。

二、业务进展及财务亮点

1. 毛利率改善：2023年反射膜毛利率37.63%，同比上升2.76个百分点；光学基膜毛利率小幅改善。
2. 产能释放：干法锂电隔膜已量产，湿法隔膜项目正在推进；光伏胶膜项目已量产。

三、风险因素

• 客户订单下滑、原材料价格波动、产能建设未达预期。
• 2024年预计仍处于盈利调整期。

四、关键财务数据

• 毛利率：从2022年25.7%增至2023年27.1%，预计2024年为26.8%。
• 净利率：2023年下降至6.93%，预计2026年提升至11.2%。
• 估值：当前PE远高于历史水平，估值与分析师预测深度绑定。

五、估值与节奏

• 2024~2026年归母净利润预测为15.5亿、20.2亿、25.3亿，PE分别为233、178、142倍。
• 营收维持高增长，但盈利拐点尚未到来，需关注产能与成本协同。