20230403-国盛证券-汽车行业周报_观望情绪影响需求释放_Q2边际改善确定性强_21页

汽车行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2023年3月中国汽车市场及全球车市的运行情况，同时关注了行业估值、投资建议及风险提示。整体来看，汽车行业在Q2存在边际改善的确定性，尤其在新能源领域表现突出，但受到价格战和消费者观望情绪的影响，Q1市场承压。此外，原材料价格波动、厂商研发进展及宏观经济环境也是影响行业发展的关键因素。

主要观点

1. 行业动态与市场表现

• 观望情绪影响需求释放：2023年以来，特斯拉大幅降价引发行业价格体系调整，导致消费者观望情绪浓厚，影响购车决策。
• Q2边际改善确定性强：尽管Q1销量承压，但全年维度下，折扣力度大、补贴政策强、新能源免购置税、提车周期短等因素仍支撑终端增长，预计Q2起销量将逐步改善。
• 乘用车市场表现：3月乘用车市场日均零售4.6万辆，同比增长18%，环比增长13%；日均批发5.7万辆，同比增长4%，环比增长36%。
• 新能源车增长显著：3月新能源零售预计56.0万辆，同比增长25.8%，环比增长27.5%。新能源渗透率持续提升，成为行业增长亮点。

2. 投资建议

• 整车端：建议关注理想、长安、比亚迪、吉利、长城等车企，这些企业在Q2有望迎来同环比增长。
• 零部件端：重点推荐特斯拉供应链企业，如拓普集团、爱柯迪、博俊科技、旭升集团、新泉股份、祥鑫科技、铭利达等，这些企业受益于核心客户增长及全球化布局。

3. 行业数据与趋势

• 2月国内乘用车销量：狭义乘用车销量139万辆，同比增长10.4%，环比增长7.5%；广义乘用车销量141.8万辆，同比增长10.4%，环比增长8.8%。
• 新能源车销量：2月新能源乘用车零售43.9万辆，同比增长61.0%，环比增长32.8%；新能源车渗透率31.6%。
• 分类型销量：轿车与SUV市场份额接近，自主品牌销量占比持续提升。
• 海外市场表现：欧洲多国新能源车销量增长显著，其中法国和意大利增长超30%；美国新能源车销量同比增长52%，渗透率7.8%。

关键信息

1. 行业估值

• 申万汽车板块：本周PE为30.8倍，位于近五年历史的71.3%。
• 乘用车板块：PE为27.4倍，位于近五年历史的46.4%。
• 商用车板块：PE为115.0倍，位于近五年历史的70.4%。
• 零部件板块：PE为29.9倍，位于近五年历史的74.1%。

2. 原材料价格

• 钢铁：本周下跌0.2%。
• 铝：本周上涨1.9%。
• 铜：本周下跌0.8%。
• 塑料：本周上涨2.3%。
• 国际原油：本周上涨8.0%。
• LNG：本周上涨2.1%。
• 运价指数：中国进口集装箱运价指数下跌0.2%，出口下跌1.9%。
• 汇率：人民币对美元升值0.5%，对欧元升值1.2%。

3. 重点公告

• 比亚迪：2022年营收4240.6亿元，净利润166.22亿元，同比增长显著。
• 长城汽车：计划在墨西哥投资建设生产基地，总投资不超过2.76亿美元。
• 双环传动：与某欧洲高端品牌签署电驱动系统齿轮项目定点函，预计2024年批量供货。
• 零跑汽车：与高通签署战略合作，将搭载新一代骁龙座舱平台。
• 佛吉亚：在墨西哥投资1.47亿美元建新厂，预计2025年年产量超200万套座椅。

风险提示

1. 终端销量不及预期：宏观经济增速换挡及外部环境不确定性可能抑制居民消费能力，影响汽车销量。
2. 研发或新车发布进展不及预期：若厂商新车更新换代放缓，可能影响品牌销量及市场竞争力。
3. 上游原材料价格上涨：可能导致行业利润下滑，抑制下游厂商产能。

结论

当前汽车行业整体呈现回暖趋势，Q2边际改善确定性强，尤其在新能源领域表现突出。建议关注自主车企及特斯拉供应链企业，把握结构性机会。同时，需警惕宏观经济波动、研发进展及原材料价格波动等风险因素。