20230522-国投安信期货-沥青_不确定性增大_短期建议观望_8页_3mb

报告摘要

本周沥青市场整体呈现震荡偏弱态势，市场不确定性因素增多，短期操作建议以观望为主。主要影响因素包括美国债务上限谈判、加拿大山火影响原油供应、国内沥青开工率下滑、需求端疲软以及库存持续增加等。

宏观与供应风险交织
- 美国债务上限谈判持续胶着，市场担忧6月1日后可能出现债务违约，对油价形成压制，进而影响沥青成本。
- 加拿大山火导致艾伯塔省石油日均减产31.9万桶，影响全球原油供应，增加市场不确定性。
- 美联储6月是否停止加息仍存悬念，对市场情绪和油价走势影响较大。
沥青开工率与产量
- 上周全国沥青开工率环比下滑2.15%，降至42.43%。
- 本周开工率预计小幅回升1.34%，至43.77%。
- 5月计划排产量285万吨，但因原料短缺和税费问题，实际产量或低于计划约21万吨。
需求端表现
- 华北地区：需求释放缓慢，下游对高价资源接受度低，部分地炼减产且限量发货，成交价格在3760元/吨左右。
- 华东地区：受资金短缺影响，终端项目动工缓慢，贸易商出货一般，主流成交价在3870元/吨左右。
- 华南地区：市场资源供应充足，但终端需求低迷，下游用户观望为主，主流成交价在3700元/吨左右。
库存情况
- 全国沥青厂库库存环比增加0.61%，至39.46%。
- 社会库存环比增加0.79%，至38.11%。
- 库存水平同比往年处于中性位置，显示市场供需基本平衡。
原料端影响
- 港口稀释沥青库存近两周环比增加，升贴水维持在-15美元/桶附近。
- 原料短缺问题或于月底得到缓解，但原油端不确定性仍较大。

短期操作建议：由于供应与宏观风险并存，沥青短期建议观望。
价格走势：华东地区价格相对较高，华南地区价格偏低，华北地区价格处于中间水平。
库存趋势：全国及各区域沥青库存持续增加，市场压力有所显现。
期货市场表现：
- BU与SC比价、BU/Brent、BU/SC等期货比价关系显示沥青与原油价格联动性较强。
- 跨期价差（如12与06、09与06）反映市场对未来价格走势的预期。
- 各地区炼厂开工率呈现区域差异，华北、华东、华南等地区均存在不同程度的减产或限产情况。

全国沥青市场：建议观望，市场不确定性较大，操作空间有限。
区域市场：
- 华东：操作空间有限，建议谨慎对待。
- 山东：同上，操作可考虑观望。
- 华北：需求疲软，库存增加，操作建议观望。
- 华南：供应充足，需求低迷，操作建议观望。
- 东北、西南、西北：库存水平中性，操作建议根据具体行情判断。