汽车行业2018年投资策略：坚守确定性，寻找真成长-20171212-财通证券-46页-1mb
报告摘要
汽车行业2018年投资策略总结
核心内容
2018年汽车行业进入低速增长新常态，乘用车市场或首次出现负增长，而商用车、重卡及新能源汽车则有望保持增长。投资策略建议聚焦于“高确定性增长&真成长”的标的，包括乘用车、重卡、客车及零部件企业。
主要观点
- 汽车行业整体增速放缓，进入低速增长阶段。
- 乘用车销量或出现下滑，但重卡和新能源汽车仍具增长潜力。
- 新能源汽车政策调整是影响客车市场的重要因素。
- 零部件企业面临原材料价格上涨压力，但具备成长潜力。
- 一汽集团和上汽集团作为行业龙头，具有较强的投资价值。
关键信息
行业整体情况
- 2017年1-11月，汽车行业整体销量为2584.5万辆，同比增长3.6%。
- 乘用车销量为2209.1万辆，同比增长1.9%；商用车销量为375.4万辆，同比增长14.8%，呈现“乘弱商强”格局。
- SUV销量持续增长，占狭义乘用车销量的41.2%。
- 新能源汽车销量增长显著，2017年1-11月销量达60.9万辆，同比增长51.4%。
2018年市场预测
- 预计2018年全年汽车销量为2825.0万辆，同比下滑2.6%。
- 乘用车销量预计为2362.1万辆，同比下滑5.0%。
- 重卡销量预计为116.8万辆，同比增长2.6%。
- 客车销量预计为30.7万辆，同比增长15.0%，主要受新能源政策影响。
投资策略
- 乘用车：关注产品周期与改革周期，建议关注上汽集团、比亚迪等具有较强产品力和市场竞争力的企业。
- 重卡：预计销量增长，建议关注威孚高科等受益于DPF加装政策的企业。
- 客车：新能源客车为主要增长点，建议关注宇通客车等龙头企业。
- 零部件：建议关注受益于消费升级、节能减排、国产替代等趋势的零部件企业，如星宇股份、华域汽车、宁波华翔等。
重点公司投资评级
| 代码 | 公司 | 总市值 (亿元) | 收盘价 (12.08) | EPS（元） | PE（倍） | 投资评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 002594 | 比亚迪 | 1,630 | 59.75 | 1.43、2.07、2.85 | 41.8、28.9、21.0 | 买入 |
| 601799 | 星宇股份 | 141 | 51.20 | 1.68、2.17、2.83 | 30.5、23.6、18.1 | 买入 |
| 600741 | 华域汽车 | 794 | 25.18 | 2.03、2.18、2.26 | 12.4、11.6、11.1 | 买入 |
| 600104 | 上汽集团 | 3,650 | 31.24 | 3.02、3.28、3.55 | 10.3、9.5、8.8 | 买入 |
| 000800 | 一汽轿车 | 172 | 10.59 | 0.33、0.42、0.49 | 32.1、25.2、21.6 | 买入 |
| 000581 | 威孚高科 | 241 | 23.85 | 2.36、2.53、2.72 | 10.1、9.4、8.8 | 买入 |
风险提示
- 宏观经济下行
- 汽车市场景气度不及预期
- 新能源政策推广不及预期
- 新能源汽车补贴退坡超预期
图表目录
- 图1：汽车行业增速放缓
- 图2：政策退坡，行业景气度回落
- 图3：乘用车景气度下降
- 图4：商用车景气度上升
- 图5：SUV是乘用车增长动力
- 图6：SUV销量占狭义乘用车总销量比例已超四成
- 图7：自主品牌市占率继续保持优势
- 图8：重卡年度销量及同比增幅
- 图9：轻卡年度销量及同比增幅
- 图10：新能源汽车市场仍旧处于快速发展期
- 图11：新能源汽车年度销量及同比增幅
- 图12：汽车行业上市公司营业收入与同比增速
- 图13：汽车行业上市公司归母净利润与同比增速
- 图14：汽车行业分版块指数表现
- 图15：2018年汽车行业销量或首度下滑
- 图16：购置税优惠政策退出，乘用车市场销量或下滑
- 图17：2018年重卡销量或好于市场预期
- 图18：2018客车市场或反弹
- 图19：双积分政策推动新能源汽车持续增长
- 图20：汽车材料期货价格均有不同程度上涨
- 图21：大众T-ROC
- 图22：奥迪Q2
- 图23：合资小型SUV销量（2017年月均）
- 图24：斯柯达全新紧凑型SUV柯珞克
- 图25：北京现代销量回暖
- 图26：换代ix35造型惊艳
- 图27：ix35定价下调，进入国产SUV区间
- 图28：汽车行业周期演变
- 图29：途观连续7年销售火爆
- 图30：一汽大众首款SUVT-Roc
- 图31：一汽大众T-ROC供应商
- 图32：荣威RX5销量
- 图33：一汽集团改革大幕拉开
- 图34：一汽集团重塑组织架构
- 图35：一汽集团与上汽集团销量对比
- 图36：一汽集团与上汽集团净资产对比
- 图37：一汽集团与上汽集团营业收入对比
- 图38：一汽集团与上汽集团利润总额对比
- 图39：新能源客车与非新能源客车销量
- 图40：2017年新能源客车受补贴退坡影响大幅下滑
- 图41：大、中、轻客销量CR10持续上升
- 图42：宇通客车与新能源客车销量及市占率
- 图43：以钢、铝为原材料的企业毛利率下滑显著
- 图44：零部件受到上下游双重压力
- 图45：零部件投资主线
- 图46：第八代丰田凯美瑞智能化配置
- 图47：中低端车迎来配置升级
- 图48：新能源合资模式
- 图49：2017年1-10月前十城市新能源乘用车销量
- 图50：下一代造型风格——“王朝”概念车
- 图51：宋MAX——比亚迪的颜值担当
表格目录
- 表1：客车行业2017年1-11月分车型销量
- 表2：汽车行业2017年涨幅靠前上市公司
- 表3：汽车行业产能扩充，竞争加剧
- 表4：南北大众产能布局
- 表5：大众强产品周期
- 表6：一汽股份下属企业同业竞争
- 表7：DPF加装政策全国蔓延
- 表8：两版（04版和16版）车辆超限超载认定标准对比
- 表9：2017年新能源客车补贴政策
- 表10：零部件公司重点推荐
- 表11：双积分测算
- 表12：新能源产业链整理
- 表13：重点公司盈利预测及评级
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