20220502-国盛证券-汽车行业周报_供给端边际改善_建议增配板块_25页_1mb

汽车行业分析总结

核心内容概述

本周（4.25--4.29）汽车板块整体表现疲软，SW汽车板块下跌1.71%，板块排名15/31。其中，SW乘用车板块上涨1.56%，SW商用车板块下跌5.28%，SW汽车零部件板块下跌3.07%，SW汽车服务板块下跌6.95%。从估值角度看，申万汽车板块整体PE为31.46倍，位于近五年历史的49.7%分位；汽车零部件子板块PE为30.03倍，位于近五年历史的31.1%分位。

主要观点

1. 供给端边际改善，建议增配板块

• 复工进展：重点疫情影响区域中，吉林和广东整体情况较好，上海复工率提升至80%，物流效率持续改善，周度上险数据已触底回升。
• 市场情绪：当前市场情绪及持仓均处于底部，行业最差时期已过，边际改善已开始，建议增配板块。
• 重点标的：推荐关注比亚迪、拓普集团、星宇股份、新泉股份、双环传动、福耀玻璃等优质白马及细分赛道高景气标的。

2. 销量表现

• 乘用车：4月18日-23日，乘用车批发销量13万辆，同比下降61%，环比下降4%；零售销量17.7万辆，同比下降46%，环比增长11%。
• 新能源车：3月国内新能源乘用车销量44.5万辆，同比增长137.6%，渗透率28.2%。其中纯电汽车占比80.9%，插电混动汽车占比19.1%。

3. 行情回顾

• A股：本周涨幅前五为文灿股份（+26.2%）、春风动力（+19.5%）、富临精工（+16.8%）、三花智控（+14.6%）、新朋股份（+13.9%）；跌幅前五为长华股份（-26.8%）、联明股份（-24.0%）、浩物股份（-22.1%）、宁波方正（-21.5%）、铁流股份（-19.4%）。
• 港股：涨幅前五为首控集团（+40.0%）、小鹏汽车（+7.5%）、吉利汽车（+7.2%）、耐世特（+6.4%）、理想汽车（+6.3%）；跌幅前五为德昌电机控股（-8.6%）、瑞丰动力（-8.1%）、浙江世宝（-6.7%）、科轩动力控股（-6.7%）、京西国际（-4.1%）。
• 美股：涨幅前五为Innoviz Technologies（+37.4%）、伟世通（+13.0%）、小牛电动（+11.8%）、Volcon（+9.2%）、Dorman（+5.1%）；跌幅前五为Sono Group（-34.6%）、法拉第未来（-31.4%）、库珀标准控股（-26.5%）、Arrival（-21.2%）、Electric Last Mile（-14.8%）。

关键信息

1. 原材料与成本

• 原材料价格仍处高位，但铝价自3月中下旬以来已回落近20%，有助于缓解部分企业成本压力。
• 本周中国钢铁价格指数下跌1.6%，国内铝现货价格下跌4.5%，沪铜期货价格下跌1.4%，大商所塑料期货价格下跌0.9%。
• 国际原油价格上涨1.1%，国内液化天然气价格上涨3.3%；中国进出口集装箱运价指数进口下跌0.8%，出口下跌0.4%。
• 人民币对美元贬值2.4%，对欧元升值0.7%。

2. 行业趋势

• 电动化：新能源车需求景气度确定，渗透率持续提升，建议关注比亚迪、拓普集团、文灿股份、泉峰汽车、双环传动、旭升股份、爱柯迪、广东鸿图等。
• 智能化：智能座舱和智能驾驶加速，新车智能化配置提升，建议关注德赛西威、华阳集团、伯特利、中鼎股份、保隆科技、继峰股份、上声电子等。
• 缺芯改善：传统车企受缺芯影响较大，随着供应改善，企业经营有望恢复，建议关注星宇股份、科博达、福耀玻璃、长城汽车、吉利汽车等。

3. 海外车市动态

• 亚洲：日本2月乘用车销量同比-19.9%，韩国2月乘用车销量同比-16.3%。
• 欧洲：德国3月新能源车销量同比-6.0%，英国2月新能源车销量同比+126.7%，法国2月新能源车销量同比+32.1%，意大利3月新能源车销量同比-29.8%，荷兰3月新能源车销量同比+32.8%，挪威3月新能源车销量同比+57.5%。
• 美国：3月新能源车销量同比+32.6%，特斯拉Q1销量同比-0.04%，通用Q1新能源车销量同比+4.3%，福特Q1新能源车销量同比-15.2%，大众Q1销量同比-21.9%，丰田Q1新能源车销量同比+27.8%，宝马Q1新能源车销量同比-49.7%。

4. 行业政策与技术进展

• 政策支持：国务院提出逐步取消汽车限购，推动汽车由购买管理向使用管理转变。
• 技术进展：安森美上海全球配送中心复工；蔚来ET5完成首批全工艺生产线试制车下线；特斯拉刹车失灵事件由驾驶员误操作导致；沃尔沃推出OTA升级；宁德时代与爱驰达成换电合作；如祺出行完成A轮融资；百度获得中国首批自动驾驶主驾无人许可；大众成立CARIAD中国子公司。

风险提示

1. 终端销量不及预期：宏观经济增速换挡及外部环境不确定性可能抑制居民消费能力，进而影响终端零售销量。
2. 厂商研发进展：若厂商新车更新换代放缓，可能影响品牌销量，尤其在新能源普及阶段，新技术研发滞后将显著影响销量。
3. 原材料价格波动：上游原材料供给不足或价格上涨可能抑制下游厂商产能，影响行业利润率。

重点公告

• 星宇股份：2022Q1营收21.32亿元，同比+11.6%，归母净利润2.7亿元，同比-5.61%。
• 沪光股份：2022Q1营收7.5亿元，同比+84.46%，归母净利润705.14万元，同比-1.98%。
• 江淮汽车：2022Q1营收97.61亿元，同比-16.43%，归母净利润-2.9亿元。
• 比亚迪：2022Q1营收668.25亿元，同比+63.02%，归母净利润8.08亿元，同比+240.59%。
• 华阳集团：2022Q1营收12亿元，同比+25.23%，归母净利润0.69亿元，同比+125.57%。
• 双环传动：2022Q1营收16.55亿元，同比+40.92%，归母净利润1.19亿元，同比+124.05%。

投资建议

• 电动化&轻量化：关注比亚迪、拓普集团、文灿股份、泉峰汽车、双环传动、旭升股份、爱柯迪、广东鸿图。
• 智能化：关注德赛西威、华阳集团、伯特利、中鼎股份、保隆科技、继峰股份、上声电子。
• 缺芯改善：关注星宇股份、科博达、福耀玻璃、长城汽车、吉利汽车。

总结

综上所述，尽管受疫情、缺芯、俄乌冲突等因素影响，汽车板块整体表现疲软，但供给端已出现边际改善，市场情绪和持仓均处于底部，行业最差时期已过。电动化、智能化仍是行业大趋势，建议持续关注相关主线。同时，原材料价格有所回落，成本压力缓解，有助于行业复苏。在政策和技术双重推动下，部分企业已取得显著进展，具备投资价值。然而，仍需警惕终端销量不及预期、研发进展缓慢及原材料价格上涨等风险。