20240823-东吴证券-北新建材-000786.SZ-2024年半年报点评_业绩逆势增长_石膏板高端化_新业务培育多点开花_3页_464kb

◼ 总体业绩逆势增长：北新建材2024年半年报显示，公司实现营收13,597亿元，同比增长192.5%；归母净利2,214亿元，同比增长167.9%。尽管竣工端压力加大，但公司通过量价稳定和高端化策略，实现收入逆势增长。其中，第二季度单季度营收7,653亿元，净利增长153.9%和70.3%。

◼ 分业务表现强劲：石膏板和轻钢龙骨收入同比增长40.5%和40.6%，毛利率分别为39.62%/21.22%；防水卷材和涂料收入分别增长32.37%和265.79%，毛利率提升或稳定。2024H1境外业务收入增长100.65%，聚焦东南亚、欧洲等区域进行全球布局。

◼ 成本和费用分析：毛利率总体稳中有升，销售费用因并购增加；期间费用率提升，但现金流表现亮眼，经营活动现金流净额同比增长599.0%。防水和涂料分部现金流分别转负转正。

◼ 未来展望与风险：基于国企改革和“一体两翼”战略，公司预计2024-2026年归母净利润小幅下调至4,268/4,941/5,505亿元，维持买入评级，PE分别为10X/8X/7X。风险包括房地产波动、宏观经济和原材料价格风险，需关注新业务拓展进度。

◼ 总体评价：公司业务多元化，主业稳健，新业务快速发展，但需警惕外部风险。股价走势受大盘影响，建议投资者关注长期增长潜力。（总结字数：406）