20241028-国金证券-中科三环-000970.SZ-公司点评_需求好转叠加原料上涨_业绩继续环比改善_4页_983kb

中科三环三季报与盈利预测分析总结

业绩概要
2024前三季度公司营收4982亿元，同比下滑22.37%，归母净利润亏损42亿元，同比暴跌118.82%。
三季度单季营收环比增长33.7%，净利润环比由亏转盈，实现0.30亿元利润。原因是新能源车旺季推动毛利率强势回升至11.58%，叠加镨钕价格环比上涨176%带来的资产减值加回效应。

主要变化
原材料方面，第三季度镨钕合金价格上涨176%至4819万元/吨，金属镝和铽价格分别下跌82.9%和123.4%。公司因原材料结构中镨钕占比较高，资产减值损失同比减少0.17亿元。
财务结构优化明显，资产负债率由Q2的25.50%继续下降至25.50%，期间费率同比-0.06%至8.86%，研发费用保持高位但管理成本持续压缩。

投资建议
维持“买入”评级，预测公司2024-2026年营收6727/8423/10771亿元，归母净利润0.64/2.47/3.17亿元。当前PE分别为18900/4875/3797倍，盈利增长潜力与估值修复空间仍需关注。

风险提示
短期需警惕人民币汇率波动、稀土价格非预期下跌；长期则关注需求不及预期及行业政策变动。

附加信息
近期缅甸稀土供给受政治动荡影响，叠加国内配额收紧、稀土管理条例落地，预计稀土价格将延续上行趋势，建议关注磁材产业链补库存机会。