> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中科三环（000970.SZ）总结 ## 核心内容概述 中科三环（000970.SZ）在2026年上半年实现了营收和盈利的双增长，成为稀土永磁行业的重要龙头。公司通过优化产品结构、提升毛利率、控制费用等措施，有效释放了盈利弹性，展现出良好的市场适应能力和运营效率。同时，公司在国内外市场均取得积极进展，尤其是国外市场收入同比增长显著，进一步巩固了其在全球市场的地位。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2026年上半年公司实现营收36.14亿元，同比增长23.67%，归母净利0.49亿元，同比增长11.86%。Q2营收和净利均实现环比增长，特别是归母净利环比增长100.15%，显示出公司盈利能力的显著提升。 - **产品销量增长**：核心产品销量增长带动收入提升，同时通过降本措施（如优化配方工艺、降低重稀土用量）提升了综合毛利率。 - **价格波动**：镨钕金属均价同比上涨71%，环比上涨36%，价格波动较大。公司通过多渠道采购、库存管理等策略，保障了供应稳定，有效应对了价格波动带来的影响。 - **费用控制**：公司整体费用可控，其中管理费用和研发费用有所增加，但销售费用和财务费用增长有限，体现出良好的成本管理能力。 - **市场供需格局**：2026年Q2稀土价格呈现“冲高回落”趋势，国内供应偏紧，出口呈现“量跌价升”格局，下游需求在传统淡季中仍保持韧性，特别是新能源汽车和工业机器人领域。 - **投资建议**：公司作为全球稀土永磁行业龙头，具备2.5万吨烧结钕铁硼和1500吨粘结钕铁硼产能，未来增长潜力较大。预计2026-2028年归母净利润分别为1.8亿、3.4亿和4.0亿元，对应PE分别为83倍、44倍和38倍，维持“买入”评级。 - **财务健康**：公司资产负债率保持在合理区间，流动比率和速动比率稳步提升，显示良好的短期偿债能力。同时，公司资产质量和盈利能力持续改善。 ## 关键信息 ### 财务指标概览 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 6,751 | 6,641 | 7,340 | 8,288 | 8,748 | | 归母净利润(百万元) | 12 | 91 | 182 | 344 | 401 | | EPS 最新摊薄 (元/股) | 0.01 | 0.08 | 0.15 | 0.28 | 0.33 | | P/E (倍) | 1,255.4 | 165.1 | 82.6 | 43.8 | 37.6 | ### 营收与利润增长 - **2026H1**：营收36.14亿元，同比增长23.67%；归母净利0.49亿元，同比增长11.86%。 - **分季度**：Q1营收16.77亿元，Q2营收19.37亿元；Q2归母净利0.33亿元，环比增长100.15%。 ### 费用控制 - **财务费用**：2026H1为8,314.55万元，同比增长显著，主要因汇兑净损失增加。 - **管理费用**：同比增长16.51%，主要因职工薪酬和知识产权费增加。 - **销售费用**：同比增长1.52%，主要因佣金支出增加。 - **研发费用**：同比增长11.80%，主要因研发人工费增加。 ### 市场表现 - **国外市场**：2026H1收入19.98亿元，同比增长44.05%。 - **出口情况**：2026H1出口量同比下降6.4%，但出口金额同比上涨55.2%。 - **价格波动**：镨钕金属均价约90.74万元/吨，同比+71%，环比+36%；Q2价格震荡，呈现“冲高回落”趋势。 ### 未来展望 - **短期**：受益于稀土价格中枢抬升、出口管制阶段性调整、库存收益释放及产能利用率提升，盈利弹性有望持续释放。 - **中长期**：人形机器人与低空经济是高性能钕铁硼的两大新兴需求增长极，公司有望充分受益。 ## 风险提示 - 下游需求复苏不及预期 - 出口管制政策超预期收紧 - 稀土价格波动风险 - 汇率波动风险 ## 股票信息 | 项目 | 数据 | |------|-----| | 行业 | 金属新材料 | | 前次评级 | 买入 | | 08月21日收盘价(元) | 12.40 | | 总市值(百万元) | 15,075.00 | | 总股本(百万股) | 1,215.73 | | 自由流通股(%) | 100.00 | | 30日日均成交量(百万股) | 62.55 | ## 财务报表与主要财务比率 ### 主要财务比率 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 毛利率(%) | 10.7 | 10.8 | 13.6 | 16.4 | 17.1 | | 净利率(%) | 0.2 | 1.4 | 2.5 | 4.2 | 4.6 | | ROIC(%) | 0.4 | 1.1 | 4.1 | 6.7 | 7.3 | | 资产负债率(%) | 26.2 | 27.2 | 26.8 | 27.4 | 27.2 | | 净负债比率(%) | -20.8 | -12.1 | -12.0 | -12.2 | -14.4 | | 流动比率 | 3.1 | 3.5 | 3.6 | 3.6 | 3.6 | | 速动比率 | 1.9 | 2.0 | 2.1 | 2.2 | 2.3 | | 总资产周转率 | 0.6 | 0.6 | 0.7 | 0.8 | 0.8 | | 应收账款周转率 | 3.1 | 3.3 | 3.5 | 3.6 | 3.5 | | 应付账款周转率 | 5.3 | 4.8 | 5.1 | 5.5 | 5.4 | | 每股经营现金流(最新摊薄) | 1.09 | -0.06 | 0.38 | 0.55 | 0.68 | | 每股净资产(最新摊薄) | 5.30 | 5.36 | 5.44 | 5.63 | 5.86 | | EV/EBITDA | 42.5 | 44.1 | 21.1 | 14.2 | 12.2 | ## 分析师声明 本报告由分析师张航撰写，执业证书编号：S0680524090002，邮箱：zhanghang@gszq.com。分析师观点基于个人判断，不受第三方影响。 ## 投资评级说明 - **买入**：相对同期基准指数涨幅在15%以上 - **增持**：相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 - **持有**：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 - **减持**：相对同期基准指数跌幅在5%以上 ## 免责声明 本报告由国盛证券研究所发布，仅供客户参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担风险。报告信息来源于公开资料，未经书面授权，不得发布或复制。