20230330-中国银河-中科三环-000970.SZ-龙头效应显现业绩高增_新增产能投产奠定未来增长_2页_232kb

中科三环2022年业绩总结与2023年展望

核心内容

中科三环在2022年实现显著业绩增长，全年营业收入达到97.16亿元，同比增长35.97%；归属于上市公司股东的净利润为8.48亿元，同比增长112.56%；扣非归母净利润为7.82亿元，同比增长107.48%。四季度单季净利润同比增长19.75%，但环比有所下降，主要受汇率波动及部分非经常性损益影响。

主要观点

业绩增长原因

• 钕铁硼价格上涨：2022年国内毛坯烧结钕铁硼H35均价同比上涨36.6%，公司作为高性能钕铁硼生产商，受益显著。
• 汇兑收益：美元兑人民币汇率上涨8.7%，公司海外收入占比57%，带来汇兑收益1.68亿元。
• 股权转让收益：挂牌转让南京大陆鸽股权，贡献净利润7127万元。

行业竞争与公司优势

• 行业竞争加剧：受经济环境和疫情影响，2022年钕铁硼产量同比下降6.3%，行业出现明显“马太效应”。
• 龙头优势明显：中科三环凭借产品和客户群的高端定位，保持高开工率（80%-90%），在行业整体景气度回落时仍维持订单充足。

产能扩张与未来增长

• 现有产能：公司现有毛坯钕铁硼产能2.65万吨/年，烧结钕铁硼产能2.5万吨/年，粘接钕铁硼产能0.15万吨/年。
• 新增产能：5000吨产能已于2022年末至2023年初建成，预计2023年形成有效增量。
• 计划产能：另有5000吨产能计划逐步建设，未来将为公司提供持续增长动力。

关键信息

投资建议

• 2023-2024年净利润预测：预计公司2023年归母净利润为8.13亿元，2024年为9.71亿元。
• PE估值：对应2023年PE为20倍，2024年PE为16倍。
• 评级：维持“推荐”评级。

政策与市场前景

• 政策支持：商务部拟限制稀土永磁体生产技术出口，有利于保护国内稀土磁材产业。
• 市场预期：2023年稀土供给增速放缓，价格有望企稳回升，公司作为行业龙头，有望受益于行业复苏与政策支持。

风险提示

1. 下游需求不及预期
2. 稀土价格大幅下跌
3. 公司扩产不及预期

公司基本信息

• 股票代码：000970
• A股收盘价：13.12元
• 一年内最高价：21.30元
• 一年内最低价：9.70元
• 市盈率：19.7
• 总股本：121,573万股
• 流通A股市值：159.5亿元

分析师信息

• 华立：金融投资专业硕士，2014年加入银河证券研究院，从事有色金属行业研究。
• 阎予露：2011年加入银河证券研究院，从事有色金属行业研究。