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捷佳伟创 (300724) 三季度业绩总结与投资分析

核心内容

捷佳伟创在2022年第三季度实现了业绩的显著增长，表现出强劲的发展势头。公司不仅在营收和净利润方面取得突破性增长，还在前瞻性财务指标上展现出积极趋势，如合同负债和存货的同步上升，反映出公司在N型电池设备领域的持续扩张和订单增长。

主要观点

1. 三季度业绩超预期

• 营收：2022年前三季度公司营收42.56亿元，同比增长13.65%；第三季度营收15.77亿元，同比增长40.61%。
• 净利润：前三季度归母净利润8.21亿元，同比增长36.91%；第三季度归母净利润3.13亿元，同比增长120.95%。
• 毛利率与净利率：第三季度毛利率25.44%，同比提升0.41个百分点；净利率19.82%，同比提升6.91个百分点。
• 费用率：前三季度期间费用率为4.47%，同比下降3.73个百分点；其中财务费用率显著下降，主要得益于汇兑收益增加，财务费用合计-2.14亿元，同比下降994%。

2. N型电池设备需求旺盛，公司订单增长显著

• N型电池技术（如异质结、TOPCon）具有更高的效率和更低的成本，成为光伏行业发展的主要方向。
• 2022年以来，N型电池扩产加速，异质结新增规划产能超过100GW，TOPCon超过200GW。
• 捷佳伟创的PE-Poly设备、TOPCon SE激光设备及TOPCon整线装备不断获得新订单，体现出公司在N型电池设备领域的领先地位。

3. 全面布局新技术路线，推动业绩增长

• 公司在多种电池技术（如PERC、TOPCon、HJT、IBC、钙钛矿等）上均有设备技术布局。
• 在TOPCon技术中，公司采用PE-Poly技术路线，具备时间短、效率高、成本低的优势，成功获取头部客户订单。
• 钙钛矿电池因其高效率、低成本和环保特性，被视为下一代光伏技术。公司已实现GW级钙钛矿电池核心装备的出货，并中标多个钙钛矿量产线镀膜设备订单，具备较大的市场潜力。

关键信息

财务预测

财务指标（单位：亿元）

公司基本面

• 总股本：348.25百万股
• 总市值：51,753.48百万元
• 流通股本：261.52百万股
• 流通市值：38,864.88百万元
• 资产负债率：57.53%
• 每股净资产：20.03元
• 市盈率（TTM）：55.13倍
• 市净率：7.42倍
• 净资产收益率：11.77%

投资建议

• 投资评级：买入
• 理由：公司业绩超预期，N型电池设备需求旺盛，技术领先，订单增长显著，未来业绩有望持续上升。

风险提示

• 宏观经济下行，市场需求下滑
• 原材料价格波动
• 光伏行业政策变动
• 受到贸易摩擦或制裁的影响

研究团队介绍

• 团队负责人：邹润芳，曾获新财富最佳分析师军工机械和机械行业第一名，团队擅长产业链研究与资源整合。
• 研究助理：唐保威、闫智，协助完成研究工作。

联系方式

• 销售团队：
  • 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com
  • 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com
  • 曾佳辉：13764019163，zengjh@avicsec.com

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