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捷佳伟创（300724）公司研究总结

核心内容

捷佳伟创（300724）于2022年8月10日发布半年度报告，整体业绩表现稳健，公司积极布局光伏高效电池片设备技术，尤其在TOPCon、HJT等新一代技术路线中取得显著进展，有望持续受益于行业产能扩张。

主要观点

• 业绩增长：2022年上半年公司营收26.79亿元，同比增长2.13%；归母净利润5.08亿元，同比增长10.91%。尽管Q2营收和净利润同比略有下降，但毛利率和净利率均有所提升，显示公司盈利能力增强。
• 现金流量改善：经营活动现金流量净额达8.95亿元，同比增长63.76%，主要由于公司采用票据结算方式，减少现金支出。
• 技术布局全面：公司在PERC、TOPCon、HJT、HBC、IBC、钙钛矿等多条电池技术路线均有设备技术布局，尤其在TOPCon和HJT领域表现突出。
• PE-Poly技术优势：公司推出PE-Poly技术路线的TOPCon设备，采用原位掺杂工艺，显著提升生产效率，降低能耗和成本，已成功获取头部客户订单，助力TOPCon电池的大规模产业化。
• 钙钛矿设备进展：公司已实现GW级钙钛矿电池核心装备“立式反应式等离子体镀膜设备”出货，并再次中标钙钛矿电池量产线镀膜设备订单，显示其在钙钛矿技术领域的领先地位。
• 行业趋势：N型电池片（如TOPCon、HJT）因其更高的转换效率和更优的性能指标，成为光伏行业降本增效的重要方向，未来市场空间广阔。

关键信息

财务数据概览

市场前景预测

• TOPCon设备市场空间：预计2022-2025年新增市场空间合计约340亿元。
• HJT设备市场空间：预计2022-2025年新增市场空间合计约414亿元。
• N型电池片产能：截至2021年末，TOPCon已建产能约9GW，规划产能约100GW；HJT已建产能超5GW，规划产能约140GW。

投资建议

• 投资评级：买入
• 评级依据：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济下行，可能导致市场需求下滑。
• 原材料价格波动：原材料价格大幅波动可能影响公司成本和利润。
• 政策变动风险：光伏行业政策变动可能对业务发展产生影响。

公司概况

• 收盘价：140.21元
• 总股本：348.25百万股
• 总市值：48,828.18百万元
• 资产负债率：53.94%
• 每股净资产：19.12元
• 市盈率（TTM）：63.63倍
• 市净率（PB）：7.33倍
• 净资产收益率（ROE）：7.63%

研究团队

• 团队负责人：邹润芳（曾获新财富最佳分析师）
• 研究助理：唐保威
• 团队优势：擅长产业链研究与资源整合，服务一二级市场，拓展产融结合。

联系方式

• 分析师：邹润芳、唐保威、卢正羽
• 联系电话：18017096787
• 邮箱：tangbw@avicsec.com
• 公司地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦
• 公司网址：www.avicsec.com
• 联系电话：010-59219558
• 传真：010-59562637

结论

捷佳伟创在光伏电池片设备领域具有显著的技术优势和市场地位，特别是在TOPCon和HJT技术路线中表现突出。随着N型电池片产能的快速扩张，公司有望持续受益于行业增长，业绩和盈利能力有望进一步提升。当前投资评级为“买入”，建议关注其未来在高效电池片设备领域的增长潜力。