20211031-国盛证券-捷佳伟创-300724.SZ-业绩短期承压_加速N型电池技术研发_3页_787kb

捷佳伟创（300724.SZ）总结

核心内容

捷佳伟创（300724.SZ）于2021年第三季度发布业绩报告，表明公司在该季度面临一定的业绩压力，但长期仍保持增长态势。公司持续加大在N型电池技术领域的研发投入，推动异质结（HJT）电池技术的产业化进展，并积极拓展至半导体设备制造领域。

主要观点

• 业绩短期承压：受电池片盈利空间收窄及N型技术变革影响，公司第三季度营业收入同比下降5.87%，环比下降22.46%；归母净利润同比下降29.64%，环比下降42.51%。尽管如此，公司1-9月整体营业收入和归母净利润仍实现同比增长。
• 研发投入持续增加：2021年研发费用达2.05亿元，同比增长85.97%，显示公司对新技术的重视。
• N型电池技术突破：公司成功推出管式PECVD工艺异质结电池，并实现全球首次下线。该技术具备投资成本低、占地面积小、开机率高等优势，有利于推动异质结技术降本增效。
• RPD设备助力效率提升：公司开发的RPD设备助力隆基在HJT电池效率上取得突破，分别达到25.82%和26.30%。RPD5500A设备已助力客户满产运行，效率处于行业领先水平。
• PAR设备即将量产：公司结合PVD和RPD膜质特性开发的新一代量产设备PAR已完成初步中试，即将进入市场应用阶段，有望进一步提升异质结技术的量产性价比。
• 半导体领域延伸：公司自2019年起开始布局半导体湿法设备研发，2021年7月成功交付3套集成电路全自动槽式湿法清洗设备，覆盖了200mm以下约70%的湿法工艺步骤，有助于推动国家集成电路装备国产化进程。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年1-9月为37.45亿元，同比增长21.43%；预计2021~2023年营业收入分别为50.21亿元、71.93亿元、95.14亿元。
• 归母净利润：2021年1-9月为5.99亿元，同比增长33.06%；预计2021~2023年归母净利润分别为8.59亿元、12.89亿元、17.18亿元。
• 每股收益（EPS）：预计2021~2023年EPS分别为2.67元、4.01元、5.35元。
• 净资产收益率（ROE）：预计2021~2023年ROE分别为22.5%、25.4%、25.5%。
• 估值：预计2021~2023年P/E分别为42.8倍、28.6倍、21.4倍，PE估值持续下降，显示市场对公司未来增长的预期提升。

财务比率

• 毛利率：2021年预计为25.8%，较2020年有所下降，但2022年和2023年预计回升至27.0%和27.3%。
• 净利率：2021年预计为17.1%，2022年和2023年预计分别为17.9%和18.1%。
• 资产负债率：2021年预计为68.8%，较2020年略有上升，但整体仍处于可控范围。
• 流动比率：2021年预计为1.4，保持稳定。
• 速动比率：2021年预计为0.7，较2020年有所改善。

投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 盈利预测：预计公司未来三年业绩将持续增长，成长性显著。

风险提示

• 行业需求不及预期
• 新技术导入不及预期

公司动态

• 第三季度业绩：受硅料价格上涨及N型技术加速影响，公司短期业绩承压。
• 技术突破：异质结电池技术取得重大进展，设备效率和成本优势逐步显现。
• 市场拓展：在半导体领域实现设备交付，拓展业务版图，提升综合竞争力。

附录：财务指标概览

股票信息

投资评级说明

• 股票评级：增持表示公司股价预计在6个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 行业评级：增持表示行业指数预计在6个月内相对基准指数涨幅在10%以上。

免责声明

本报告由国盛证券有限责任公司发布，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议。投资者应自行判断并谨慎决策。