20151212-兴业证券-兴业策略资金价格周报_联储加息决议前避险情绪升温_11页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告为兴业证券策略研究部发布的《联储加息决议前避险情绪升温》周报，聚焦于中国市场与全球市场流动性变化，并结合美联储加息预期，分析市场对政策变动的反应。

中国市场流动性跟踪

1.1 央行货币政策工具

• 公开市场操作：12月4日至12月11日，央行逆回购到期量为800亿元，新投放7天期逆回购300亿元，发行利率为2.25%，较上次下降0bp。
• 净回笼货币：本周净回笼货币500亿元，12月7日至12月11日，逆回购到期量为800亿元。

1.2 货币市场

• 同业拆借利率：加权平均银行间同业拆借利率上行6bp至1.94%。
• 质押式回购利率：上行4bp至1.91%。
• 7天回购加权利率：上行5bp至2.44%。
• SHIBOR利率：各期限平均下行0bp，其中3个月SHIBOR下行0bp至3.04%。

1.3 票据市场

• 票据直贴利率：珠三角、长三角票据直贴利率分别下行10bp至2.45‰和2.40‰。
• 转贴卖出报价加权平均利率：下行6bp至2.89%。

1.4 国债市场

• 1年期国债收益率：下行7bp至2.46%。
• 5年期国债收益率：下行5bp至2.81%。
• 10年期国债收益率：下行3bp至2.99%。

1.5 信用债市场

• 5年期AAA级企业债收益率：下行5bp至3.56%。
• 5年期AA级企业债收益率：下行8bp至4.59%。

1.6 信贷市场

• 人民币贷款加权平均利率：二季度为6.04%，比一季度下降52bp。
• 票据融资利率：从一季度的5.40%下降至二季度的4.01%。
• 一般贷款利率：从6.78%下降至6.46%。
• 住房贷款利率：从6.01%下降至5.53%。
• 上浮贷款占比：从68.9%下降至66.8%。

1.7 理财产品收益率

• 人民币理财产品预期收益率：图19显示相关数据，但未提供具体数值。

1.8 外汇市场

• 人民币兑美元即期汇率：贬值533基点至6.4553。
• 人民币中间价：升值503基点至6.4358。
• 1年期NDF：11月26日为6.7190。

全球市场流动性跟踪

2.1 美国债券收益率

• 1年期美国国债收益率：上行8bp至0.68%。
• 5年期国债收益率：下行15bp至1.56%。
• 10年期国债收益率：下行15bp至2.13%。

2.2 标普500波动率指数（VIX）

• VIX指数周收盘：24.39，周上行64%，显示美联储加息前避险情绪升温。
• 近1年VIX表现：图35展示波动趋势。
• 近5年VIX表现：图36展示波动趋势。

关键信息总结

• 中国市场流动性：整体呈现净回笼，货币市场利率有所上行，但SHIBOR利率维持稳定。
• 票据市场：利率下行，反映市场资金面宽松。
• 国债市场：收益率普遍下行，显示市场对政策预期较为乐观。
• 信用债市场：收益率下降，表明信用利差收窄，市场风险偏好有所回升。
• 信贷市场：贷款利率整体下降，尤其是住房贷款，显示政策对房地产市场的支持。
• 外汇市场：人民币汇率波动明显，即期汇率贬值，中间价升值，NDF显示市场对美元升值预期。

主要观点

• 美联储加息预期影响市场情绪：VIX指数大幅上行，显示市场避险情绪升温。
• 国内流动性趋紧：央行公开市场操作净回笼，货币市场利率上行，但国债收益率下降，反映市场对政策宽松的期待。
• 信贷市场宽松：贷款利率下降，尤其是住房贷款，表明货币政策宽松倾向。
• 信用债市场表现：收益率下降，信用利差收窄，显示市场对信用风险的担忧有所缓解。

投资评级说明

• 行业评级：基于行业股票指数与上证综指/深圳成指的相对表现。
  • 推荐：相对表现优于市场。
  • 中性：相对表现与市场持平。
  • 回避：相对表现弱于市场。
• 公司评级：基于公司股价与大盘的相对表现。
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%。
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间。
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间。
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

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