20160725-东兴证券-避险情绪降温黄金下行_加息预期强烈原油惨淡_16页_1mb

大宗商品周报总结：2016年07月25日

核心内容

本周全球大宗商品整体表现疲软，受多重因素影响，黄金、基本金属、原油及农产品价格均出现不同程度的下跌，化工品亦普遍承压。主要推动力包括美联储加息预期升温、全球经济风险情绪上升、市场供需变化及地缘政治因素。

主要观点

1.1 避险情绪降温，黄金下行

• 全球主要股指上涨，风险情绪上升，对黄金价格形成压制。
• SPDR GOLD TRUST 持仓量周内减少，显示投资者对黄金高位延续性存在担忧。
• 美联储加息预期升温，美元走强对金价形成压力。
• 尽管欧洲央行释放宽松信号，但黄金仍处于高位震荡格局。

1.2 基本金属普跌，黑色系期货领跌

• 本周基本金属价格普遍下跌，铜、铝、锌、铅等品种跌幅较大。
• 铜价因库存波动和需求疲软高位震荡，黑色系期货如螺纹钢、热轧卷板因供需失衡及季节性因素冲高回落。
• 中国农村电网改造虽有助于改善供需，但难以扭转整体下跌趋势。

1.3 原油价格暴跌

• 美国原油库存连续九周下降，但未能有效支撑油价。
• 沙特夏季发电需求上升，季节性增产压力显现。
• 地缘政治局势未完全平息，土耳其政变及南海局势影响市场情绪。
• 原油价格预计进入宽幅震荡阶段，短期内难有明显反弹。

1.4 农产品全线下行

• 大豆、豆油、豆粕、玉米等主要农产品价格全面下跌。
• 美国大豆产量预期上升，中国临储拍卖导致市场供应增加。
• 玉米供应相对充足，需求疲软，价格承压。
• 棉花、油脂类品种因供需过剩及天气因素震荡下行。

1.5 化工品普遍收跌

• 橡胶、沥青、玻璃、甲醇等化工品价格下跌。
• 天胶需求低迷，橡胶库存增加。
• 沥青受原油价格下行拖累，跌幅较大。
• 化工品市场整体承压，价格持续走低。

关键信息

2.1 市场动态

• 黄金：COMEX黄金周内微跌0.85%，SHFE黄金下跌0.68%。
• 基本金属：铜价下跌1.34%，铝价下跌4.44%，黑色系期货跌幅超过6%。
• 原油：NYMEX轻质原油下跌4.03%，布伦特原油下跌2.47%，EIA库存下降但未能支撑油价。
• 农产品：豆类价格普遍下跌，玉米价格承压，棉花震荡下行。
• 化工品：橡胶、沥青、甲醇等品种价格普遍下行。

2.2 数据支撑

• 美国经济数据：6月CPI环比增长0.2%，核心CPI同比增2.3%，零售销售环比增0.6%，均好于预期。
• 美联储加息预期：12月加息概率升至42.6%，美元走强压制大宗商品。
• 中国数据：二季度GDP同比增长6.7%，上半年GDP增长6.7%，经济数据向好，但股市表现疲软。

2.3 地缘政治影响

• 土耳其政变虽被平息，但局势仍存在反复可能。
• 南海局势紧张，对原油市场形成一定压力。
• 欧洲央行维持利率不变，宽松预期落空。

2.4 供需变化

• 黄金：ETF持仓减少，市场对高位延续性存疑。
• 铜：库存波动增加，供应收缩局部扩张。
• 钢市：进入淡季常态，需求疲软，库存增加。
• 原油：沙特库存下降，但季节性增产预期压制油价。
• 农产品：美豆供应增加，玉米库存充足，需求疲软。
• 化工品：橡胶库存增加，沥青需求疲软，甲醇价格弱势。

一周要闻

• 欧洲央行：维持利率和购债规模不变，但暗示未来可能新增刺激。
• 外管局：上半年中国跨境资金流出压力缓解，外汇储备充裕。
• 财政部：安排专项彩票公益金用于养老改革试点。
• 交通部：上半年货运量增长，铁路“黑货”运量下降，但“白货”增长。
• 山西煤炭债：因副省长路演，投资者重燃国企刚兑预期。

总结

本周全球大宗商品市场整体承压，黄金、基本金属、原油及农产品价格普遍下跌。美联储加息预期升温，美元走强对市场形成压制，同时全球经济风险情绪上升，避险需求减弱。中国和美国经济数据向好，但未能有效提振市场信心，反而加剧了大宗商品的下跌趋势。地缘政治局势和季节性因素进一步影响市场情绪，导致供需关系变化，价格震荡加剧。未来市场需密切关注美联储政策动向、地缘政治变化及供需调整。