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黄金市场总结：加息预期升温，金价承压运行

核心内容

近期国际金价出现显著波动，今日跌破4600美元/盎司，反映出市场对黄金价格走势的不确定性。黄金价格的变动受到多重因素影响，包括地缘政治风险、利率政策预期以及全球经济环境的变化。

主要观点

1. 地缘政治风险加剧

   • 伊朗拒绝美国谈判方案，导致美伊局势陷入僵局，市场对谈判前景的乐观情绪减弱。
   • 特朗普访华前，市场风险偏好有所改善，但随着利好因素出尽，市场情绪再次转向。
   • 中东紧张局势持续，印度提高黄金进口关税并限制免税额度，以减少外汇支出和稳定汇率，虽非决定性因素，但对金价形成一定压制。

2. 利率前景对金价构成压力

   • 美联储主席人选确认为凯文·沃什，其倾向缩表的政策可能引发市场对加息的预期。
   • 本周美国4月CPI同比上涨3.8%，高于预期的3.3%，PPI年率录得6%，远超预期的4.9%，显示通胀压力持续上升。
   • 市场对美联储今年加息的预期从不足20%升至40%以上，美元指数连续五日上涨，美债收益率升至阶段性高点，压制金价表现。

3. 黄金长期逻辑仍存

   • 过去两年金价上涨得益于地缘局势升温、美元信用冲击及流动性宽松等多重因素。
   • 尽管各国央行偶有卖出黄金的消息，但一季度全球央行净买入黄金仍达244吨，创历史高位。
   • 中国央行连续十八个月增持黄金，且环比略有增加，显示对黄金的长期配置意愿。

4. 中短期金价趋势分析

   • 当前金价受制于宽松政策转向的不确定性，机会成本上升导致机构投资者参与意愿下降。
   • 国际黄金ETF连续9个月增持后，3月出现净流出84吨，为2022年9月以来最差表现。
   • 短期内，金价可能在4000-5000美元/盎司区间震荡，缺乏明确方向指引。
   • 美伊谈判尚未有明确结果，霍尔木兹海峡的通航情况将成为影响全球大宗商品价格的关键因素。

关键信息

• 金价波动：今日国际金价跌破4600美元/盎司，市场情绪波动较大。
• 通胀数据：美国4月CPI同比上涨3.8%，PPI年率录得6%，通胀压力持续上升。
• 美联储政策：凯文·沃什接替鲍威尔，其缩表政策倾向可能影响加息预期。
• 央行动态：一季度全球央行净买入黄金244吨，中国央行连续十八个月增持。
• 黄金ETF表现：全球黄金ETF在连续9个月增持后，3月出现净流出，显示短期资金撤出迹象。
• 印度政策：印度提高黄金进口关税并限制免税额度，以减少外汇压力，影响黄金需求。

总体展望

在百年未有大变局背景下，全球政治经济局势的不确定性为黄金提供长期支撑。然而，当前金价受通胀和利率预期影响较大，市场对美联储政策的观望态度可能延缓加息进程，但降息预期也有所退坡。短期内，金价仍将在4000-5000美元/盎司区间震荡，需密切关注地缘政治进展和美联储政策动向。投资者应保持耐心，等待更好的盈亏比布局机会。