20170405-第一上海证券-新力量_New_Force_14页_633kb

总第2802期总结

大市分析

• 市场表现：2017年4月3日，港股大盘在连跌两日后出现反弹，恒指回升超过100点，但受清明节假期影响，短期资金流有所缩减，市场整体动力仍需恢复。
• 关键支撑区：恒指在3月16日出现的跳升缺口23843至24004，仍是当前的支持承接区，预计市场将保持反复向上的趋势。
• 习特会焦点：本周的环球焦点将放在中美领导人会晤（习特会）上，预计会对全球股市包括港股产生关键影响。
• 个股表现：市场仍倾向于“炒股不炒市”，个股行情机会存在，恒指收盘报24261点，国指收报10315点。港股主板成交额缩降至624亿多元，沽空金额为69.4亿元，沽空比例为11.12%。
• 行业动态：指数股如中华煤气、银河娱乐、昆仑能源及中国联通继续创新高，权重指数股如汇控、友邦保险、腾讯等可能成为领涨主力。

公司研究

味千（00538，持有）

• 业绩回顾：2016年营业收入同比下降6.5%，但净利润同比显著提升260.5%，主要得益于金融资产公允值重估带来的其他收益增长。
• 问题与挑战：同店销售表现疲弱，大陆及香港分别下降8.1%和1.3%。门店扩张面临瓶颈，2016年净减少23家门店。
• 未来策略：计划加码外卖业务，打造智慧数码化门店，拓展全球机场及欧洲市场门店经营权。
• 评级与目标价：维持持有评级，目标价为2.92港元，对应17年盈利预测的16倍市盈率。

北控水务 (00371, 买入)

• 业绩表现：2016年收入增长28.5%至173.5亿港元，股东应占盈利增长31.4%，核心利润增长27.9%。
• PPP模式发展：实际净新增水量达576万吨/日，水费收入增长20%（扣除增值税影响）。
• 轻资产模式：公司负债率较高，但净负债率同比下降26个百分点。绿色信托ABS已获批，水务基金进展顺利。
• 生态战略：提出生态型企业战略，通过合作拓展多元类型项目，实现共同盈利。
• 评级与目标价：重申买入评级，目标价为8.5港元，对应17年盈利预测的12.8倍市盈率。

敏实集团（00425，买入）

• 业绩增长：2016年收入增长22.8%，净利润增长35.2%。
• 铝产品增长：铝产品收入占比提升至21%，预计2017年仍能保持50%以上增速，收入占比将升至28%。
• 毛利率提升：2016年毛利率达34.6%，预计2017年将继续提升至35%。
• 订单与海外市场：公司在手订单达793亿元，海外业务增长17%。
• 新业务进展：与克林威孚合作的M系列电驱动系统即将试生产，汽车电子业务正在进行客户认证。
• 评级与目标价：调整目标价至35.6港元，较现价有15%上涨空间，对应17年16倍市盈率。

中国宏泰发展（06166，买入）

• 业绩表现：2016年收入略低于预期，但归属利润同比增长30.3%。
• 雄安新区受益：公司70%以上的可开发资源聚焦于廊坊核心区域，受益于新区规划。
• 廊坊外园区收益：石家庄通航产业园区、藁城园区等贡献土地开发收入。
• 土地出让预期：廊坊2030规划落地，土地出让有望提速，住宅项目销售均价过万元。
• 评级与目标价：维持买入评级，提升目标价至5.10港元，对应17年11.0倍市盈率。

环球市场概况

• 中美会晤影响：习特会成为市场关注焦点，雄安新区概念股受追捧。
• 美国股市：道琼斯指数、标普500指数、纳斯达克指数均微幅上涨。
• 经济数据：美国2月贸易赤字下降至435.6亿美元，工厂订单上升1%。
• 欧洲股市：整体收高，投资人态度转为审慎。
• 商品市场：原油创近一个月收盘高位，黄金期货上涨创一周新高，铜价小幅上涨。
• 外汇市场：美元兑日圆收报110.71日圆，欧元兑美元微升，美元指数收于100.54。

关键信息与核心观点

• 市场动态：港股市场整体保持稳定，但短期资金流受清明节假期影响，市场动力有待恢复。习特会及雄安新区概念成为市场焦点。
• 公司表现：味千净利润增长主要依赖金融资产重估，但同店销售疲弱；北控水务业绩符合预期，轻资产模式和生态战略推动业务发展；敏实集团铝产品增长显著，毛利率持续改善；中国宏泰发展受益于雄安新区，但廊坊园区土地出让收入不足。
• 投资建议：对味千维持持有评级，北控水务和敏实集团维持买入评级，中国宏泰发展上调目标价，看好其未来增长潜力。
• 行业趋势：水务行业PPP模式发展迅速，轻资产模式逐步落地；汽车零部件行业铝产品和电动化趋势明显，成为未来增长点。
• 经济数据：美国2月贸易赤字下降，工厂订单增长；欧洲股市上涨，投资人态度审慎；商品市场呈现上涨趋势，外汇市场波动较小。