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报告摘要

总第4093期 - 2022年7月28日星期四总结

大市分析

关键点位：恒指在20200至21100点区间内震荡两周，20日和50日线交汇于21100点，若能突破该点位，可能成为向上突破的信号。
市场表现：恒指收于20670点，下跌236点或1.12%；国指收于7091点，下跌94点或1.3%；恒生科指收于4537点，下跌60点或1.29%。
成交量与空头：港股主板成交量为872亿港元，沽空金额为171.7亿港元，沽空比例19.69%。
交易策略：在进入衰退的交易逻辑下，高息股和成长股相对较好，周期股宜避开。
国际环境影响：IMF下调全球经济增长预测，全球可能滑向衰退边缘。

公司研究

海螺水泥（914，买入）

业绩承压：2021年全年营收1679.53亿元，同比下滑4.73%；归母净利润333亿元，同比下滑5.37%。
销量下滑：2021年水泥熟料总销量4.09亿吨，同比下降9.76%；贸易业务销量1.05亿吨，同比下降18%。
盈利水平：尽管销量略有下滑，但盈利水平保持高位，2022年预计EPS为6.804元，对应6倍PE，目标价37港元，有15.63%的上涨空间。
行业前景：2022年下半年，随着政策支持和需求恢复，公司盈利有望提升。

兖矿能源（1171，买入）

业务结构：煤炭及煤化工业务双轮驱动，海外基地不受国内限价影响。
产能布局：拥有山东、陕蒙、澳大利亚三大矿区，权益产能1.59亿吨。
煤化工增长：甲醇产能320万吨，醋酸产能100万吨，未来5-10年化工产能将提升至2000万吨。
盈利预期：预计2022年归母净利润352.77亿元，EPS为7.13元，目标价57.9港元，有134.05%的上涨空间。

奈飞（NFLX，买入）

Q2业绩：全球付费用户2.21亿，季度付费用户减少97万，好于预期；收入79.70亿美元，同比增长9%。
广告业务：与微软合作，计划于2023年初推出广告流媒体服务，有助于用户增长和收入恢复。
盈利预测：预计2022年收入319亿美元，EPS为10.4美元，目标价299.75美元，有32%的上涨空间。

公司评论

Alphabet（GOOGL.US/GOOG.US，未评级）

业绩表现：2022Q2营收697亿美元，同比+13%；净利润160亿美元，同比-14%。
广告增长：广告业务超预期增长，YouTube观看时长持续提升，搜索广告是主要增长点。
云业务：谷歌云收入63亿美元，同比+36%，但营业亏损9亿美元。
公司策略：通过股票回购和拆股计划应对宏观挑战，经营稳健。

公司估值与评级表

股票	代码	现价（港元）	目标价（港元）	评级	21PE	22PE	23PE	21息率	22息率	20-22EPS CAGR	每股净资产（港元）	市值（亿港元）
李宁	2331	66.1	105.4	买入	35.4	29.5	23.2	0.81	0.97	66.8%	9.40	1649
安踏	2020	89.45	123.9	买入	26.7	23.0	18.6	2.06	1.75	31.9%	13.75	2418
特步	1368	13.22	14.08	买入	31.1	24.8	19.7	1.92	2.43	47.7%	3.82	348
波司登	3998	4.69	6.06	买入	21.2	17.5	14.9	3.20	3.84	19.9%	1.31	563
申洲国际	2313	83.2	154.5	买入	31.9	20.9	16.0	1.96	2.31	0.1%	24.49	1250
海昌海洋公园	2255	8.13	4.75	买入	不适用	不适用	不适用	0.00	0.00	不适用	1.18	325
H&H国际控股	1112	9.32	40	买入	10.1	6.0	5.0	7.79	7.86	9.3%	22.39	666
蒙牛乳业	2319	35.95	57.5	买入	24.3	19.8	16.2	1.23	1.52	31.7%	10.56	1421
现代牧业	1117	1.07	1.75	买入	6.6	5.1	4.0	2.11	2.39	13.1%	34.65	1433
中国飞鹤	6186	7.01	16.48	买入	7.5	6.7	5.0	2.33	7.49	6.1%	2.87	624
旺旺	151	6.5	6.3	买入	16.4	15.5	14.3	4.72	5.61	14.4%	7.94	118
达利食品	3799	3.9	4.6	买入	12.4	11.9	10.8	3.89	4.19	8.1%	1.72	534
统一	220	7.32	8.16	买入	17.9	17.4	15.3	5.73	6.53	不适用	3.82	316
康师傅	322	12.98	17.1	买入	15.9	18.6	13.9	10.06	5.75	1.2%	4.50	731
奈雪的茶	2150	6.04	9.55	买入	不适用	86.3	27.3	0.00	0.00	不适用	3.56	104
华润啤酒	291	55.9	65.19	买入	34.0	36.3	29.8	5.87	6.45	1.2%	63.17	3579
中国燃气	384	12.26	17.88	买入	6.1	0.1	8.2	4.49	4.49	不适用	13.11	667
华润电力	836	14.84	19.78	买入	45.0	6.3	5.5	1.95	6.33	21.7%	14.67	714
龙源电力	916	12.74	19.6	买入	14.2	9.8	8.1	1.10	1.37	37.8%	7.83	426
协合新能源	182	0.74	1.24	买入	7.1	5.8	4.2	3.15	4.73	17.3%	1.02	66
华润燃气	1193	33.75	57.2	买入	12.0	11.4	10.3	3.76	3.93	13.0%	18.19	781
中国水务	855	7.21	10.7	买入	6.2	5.4	4.6	4.72	5.61	14.4%	7.94	118
光大绿色环保	1257	1.79	4	买入	3.5	3.1	3.0	6.15	6.70	不适用	6.23	37
新奥能源	2688	126.8	156.2	买入	15.9	15.3	13.7	2.11	2.39	84.4%	34.65	1433
中国心连心	1866	5.2	12.56	买入	4.1	3.1	2.8	4.26	6.50	117.0%	5.94	61
东岳集团	189	8.66	17.66	买入	7.6	4.1	3.4	3.93	7.62	120.0%	7.18	195
紫金矿业	2899	8.98	18.92	买入	12.8	9.1	7.9	2.60	3.77	84.4%	3.30	515
山东黄金	1787	13.16	18.53	买入	376.2	37.6	28.9	0.97	0.97	不适用	7.72	113
兖矿能源	1171	24.65	57.9	买入	6.4	3.0	2.8	9.45	16.80	120.2%	25.77	1220
比亚迪	1211	288	367	买入	235.2	75.1	23.3	0.05	0.13	49.1%	32.66	3162
吉利汽车	175	15.58	16.48	买入	27.3	17.6	13.2	1.27	1.42	16.5%	7.81	1558
长城汽车	2333	12.64	18.64	买入	25.8	19.8	18.1	0.00	0.00	不适用	6.52	392
广汽集团	2238	7.42	6.84	买入	10.2	7.9	7.7	0.00	0.00	不适用	8.46	230
中升控股	881	45.8	80.82	买入	11.6	9.0	7.6	1.73	2.24	41.7%	18.90	1038
敏华控股	1999	6.94	13.12	买入	11.9	10.4	9.0	3.75	4.32	15.1%	3.25	273
维达国际	3331	20.8	24.61	买入	15.2	19.8	14.1	2.40	1.83	不适用	10.43	250
海底捞	6862	15.68	15.5	买入	不适用	74.7	32.8	0.00	0.30	73.2%	1.74	874
海伦司	9869	15.28	16.45	买入	不适用	50.4	24.7	0.00	0.00	92.7%	2.80	194
银行股	银行股	不适用	不适用	不适用	不适用	不适用	不适用	不适用	不适用	不适用	不适用	不适用
港交所	388	367.4	400	买入	37.1	34.7	31.7	2.42	2.59	7.9%	37.09	4659
中金公司	3908	14.42	24.2	买入	6.6	5.8	5.3	3.07	3.48	15.1%	12.06	630
中国平安	2318	48.05	90	买入	5.8	5.0	4.5	1.19	1.11	42.5%	9.21	1812
华润水泥	1313	4.92	7.75	买入	4.4	5.1	4.6	10.57	9.15	不适用	8.04	344
海螺水泥	914	31.9	37	买入	4.0	5.2	4.8	8.70	7.31	不适用	40.52	1690
天瑞水泥	1252	6.06	6.54	买入	6.3	6.1	5.8	0.00	0.00	不适用	5.05	178
玖龙纸业	2689	6.19	11.3	买入	4.7	3.9	3.4	7.91	6.03	23.2%	12.29	290
天工国际	826	2.74	4.08	买入	9.8	8.1	6.9	2.5	不适用	不适用	12.29	290

风险因素

奈飞：用户增速不及预期、广告货币化不达预期、新业务侵蚀原有订阅业务、竞争加剧、汇率波动。
其他公司：用户流失、业务增长不及预期、行业竞争加剧、政策变化、汇率波动等。

总结

文档主要分析了港股市场及部分重点公司的表现和前景。大市方面，恒指在21100点有向上突破的可能，但短期内仍面临宏观挑战。公司研究部分重点分析了海螺水泥、兖矿能源和奈飞的业绩表现及未来增长潜力。海螺水泥销量略有下滑，但下半年有望好转；兖矿能源凭借煤炭和煤化工双轮驱动，业绩提升显著；奈飞用户流失好于预期，且计划推出广告服务以提升收入。公司评论部分提到Alphabet的广告和云业务增长，尽管短期业绩略低于预期，但长期前景乐观。公司估值与评级表展示了多家公司的当前估值、目标价和评级，显示了对不同行业的投资建议。

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